中國的“零疫情”慘敗將給美元反彈帶來新的活力

押注美元將繼續下滑的人們可能希望更多地關注亞洲正在發生的事情。

或者，也許更重要的是，這裡沒有發生什麼。 以中國為例，中國官員全年都在暗示要擺脫扼殺巨大增長的“重心”零冠狀病毒” 封鎖。 無數次，人們談論一種更“動態”的方法，優先考慮疫苗接種和測試，而不是關閉主要大都市，這讓投資者興奮不已。 然後，新的封鎖結束了聚會。

這種模式在本週再次上演 海南，一個依賴旅遊業的島嶼省份。 對於投資者而言，這提醒我們，中國在 0.4 月至 XNUMX 月季度實現近乎零的增長（同比僅增長 XNUMX%）背後的力量可能並非異常。

很可能，中國人民銀行仍將處於支持性增長模式。 請記住，亞洲最大的經濟體手頭有一點房地產危機。 隨著經濟放緩，中國恆大集團和其他公司去年底違約的壓力正在加劇。

日本也無法在短期內“縮減”。 換言之，日本央行不會以推高日元的方式限制購買債券。 正如新加坡最近的增長放緩提醒東京一樣，依賴貿易的經濟體在 2022 年下半年將面臨艱難的局面。

對於亞洲匯率而言，所有這些都是不利的預兆——而對美元而言則是利好。 儘管美國 XNUMX 月份的通脹數據沒有人們擔心的那麼可怕——只是 上升8.5％ 與去年同期相比，9.1 月份為 XNUMX%——美聯儲遠未完成加息。

由於主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在 2021 年的大部分時間裡都在工作，將通脹視為“暫時性”，因此美聯儲現在落後於緊縮曲線並正在迎頭趕上。

即便如此，儘管有種種麻煩，美國很可能仍然是主要經濟體中最醜陋的一個。 歐洲佔世界產出的近五分之一，正面臨著從高油價到新的 Covid-19 浪潮再到亞洲需求疲軟的逆風。 俄羅斯入侵烏克蘭對大宗商品價格的影響繼續使非洲大陸的前景黯淡。

另一個有利於美元的動態：缺乏替代品。 歐元近期跌至 20年低點 提醒人們，通用貨幣並不總是為全球黃金時段做好準備。 日元仍然是一種相對內向的貨幣，大約 90% 的政府債券在國內持有。

人民幣尚未完全可兌換，限制了中國金融體系的國際化。 這讓美元處於主導地位，無論好壞。 而且很有可能，美元的上漲將在未來幾週內加速。

誠然，這似乎是一個自相矛盾的論點。 由於美國通脹率太接近 9%，令人感到安慰，國債超過 30 萬億美元，美聯儲在狂熱中玷污其信譽和政治兩極分化，反對美元的論點似乎佔了上風。

但過去幾年的地緣政治衝擊——本應損害對美元信任的事件——只會幫助美元上漲。 其中包括：前總統唐納德特朗普的貿易戰； 中國、俄羅斯和沙特阿拉伯希望取代美元； 總統喬拜登及其盟友凍結了莫斯科的部分貨幣儲備 烏克蘭; 美聯儲失去了通脹失控的陰謀。

儘管現在似乎需要一輩子的時間，但曾經有人認為加密貨幣現在將使美元變得無關緊要。 彷彿。

每當投資者似乎斷定美元的時代已經結束時，儲備貨幣都會讓我們感到困惑。 這是否是一件好事還有待商榷。 然而，全球金融體系越是迷失方向，就越多的投資者不禁跑向美元尋求庇護。

可以肯定的是，這種情況隨時可能發生變化，而且速度快得令人眼花繚亂。 美元越往 150 日元升值——從 現在將近134——從中國到印度尼西亞，越多的國家可能也覺得有必要削弱其貨幣。 這種風險讓前高盛經濟學家吉姆奧尼爾擔心，另一場類似 1997 年的亞洲危機可能即將到來。

Gavekal Research 的分析師 Udith Sikand 表示，“美元大幅波動的風險可能在相當長的一段時間內保持高位。 在全球經濟衰退風險驅動的避險資金流動的可能性和揮之不去的鴿派支點風險緩解市場對美元流動性緊縮的擔憂之間，鐘擺很容易朝任一方向擺動。”

然而，就目前而言，在一個充滿波動、不確定性和零疫情政策錯誤的世界中——尤其是在中國——導致增長前景接近於零，美元仍然是穩定的綠洲。 而且很有可能，它在未來幾個月的走勢將在交易結束時讓美元空頭。