（彭博）—恐懼與貪婪之間的鬥爭正在中國金融市場造成嚴重破壞。
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雖然隨著中國股市和債券的上漲，看好中國的投資者終於得到了一些證明，但過去一周的情況表明，投資者需要為劇烈波動做好準備。 以中國最大的開發商碧桂園控股有限公司為例。 週一，其 2024 年債券兌美元匯率暴跌 10 美分，交易就像一種壓力資產，但兩天後又飆升至創紀錄的 14 美分。 恆生中國企業指數連續五天下跌，週四創 XNUMX 月以來最大漲幅。
去年，中國市場經歷了近年來歷史上最糟糕的相對錶現之一，該國的超低估值脫穎而出。 隨著中國人民銀行上週加強貨幣寬鬆並承諾採取更多措施，其鴿派基調使其與大多數主要經濟體收緊政策不同。 隨著交易員尋找昂貴的全球科技股的替代品，中國共產黨可能撤回針對房地產行業的行動的跡象加劇了看漲情緒。
「我們開始看到越來越多的政策調整旨在控制損害，」以德克·威勒為首的花旗集團策略師表示。 “房地產債券的反彈主要是空頭回補，但仍然值得歡迎。”
許多投資者、分析師和策略師都將自己的聲譽押在 2022 年中國市場的反彈上。 自去年年底以來，法國興業銀行、高盛集團、貝萊德公司、瑞銀集團和匯豐控股公司都增持了該國股市。 摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) 的 Marko Kolanovic 去年 40 月建議今年全力投資中國，並預測 MSCI 中國指數將飆升近 XNUMX%。
法國興業銀行策略師表示，在其多元資產投資組合中，中國股票佔其全球股票部位的 20%。
在信貸方面，包括安聯全球投資公司、安盛投資管理公司和橡樹資本集團在內的公司近幾個月都表示，他們正在尋求增持遭受重創的房地產債務。 前高盛特殊情況小組負責人賈森·布朗(Jason Brown)上個月為他的Arkkan Capital籌集了245億美元初始資金，用於投資中國不良房地產貸款和債券。
這種樂觀情緒已經被反覆檢驗。 本月早些時候，恆生中國指數跌至近六年低點，隨著經濟風險加劇，中國垃圾美元債券的殖利率飆升至 20% 以上。
交銀國際首席策略師兼研究部主管洪浩表示，“市場上許多人過於樂觀、過早地呼籲強勁反彈。”
現在事實證明，看漲押注更有成效。 恆生指數連續第五週上漲，這是兩年來最長的連續上漲。 由於猜測當局將採取行動緩解該行業的流動性危機，房地產債券上漲。 當地媒體週五報導稱，一些主要城市的銀行加快了抵押貸款的批准速度。 據本週稍早的報道稱，監管機構可能會放寬對開發商從預售房屋獲得資金的限制。
中國兩家最大開發商的成功融資交易也有助於緩解人們對實力較強的公司面臨融資壓力的擔憂。 根據週五提交的文件顯示，碧桂園透過出售可轉換債券籌集了 500 億美元資金。 以合約銷售額計算第七大開發商綠城中國控股有限公司本週出售了價值 400 億美元的債券，這是自 XNUMX 月以來開發商最大的海外交易。
儘管香港股市本週收高，但由於衍生性商品交易商購買了保護措施，預期波動指標有所上升。 該市 VIX 指數上漲 11%，創兩個月來最大漲幅。 由於投資人質疑更寬鬆的託管資金使用規則是否能提供充足的短期流動性，中國房地產債券破紀錄的漲勢在周四逐漸消失。
保持謹慎的理由依然存在。 許多實力較弱且即將到期的開發商仍被排除在美元債券市場之外，對隱藏債務風險的擔憂讓交易員感到緊張。 中國奧園集團有限公司剛成為自十月以來第八家已知的美元債務違約開發商。 中國對科技業的打擊沒有絲毫放鬆的跡象，北京方面誓言要遏制科技業的影響力，根除與資本「無序」擴張相關的腐敗現象。
當中國央行與聯準會的政策分歧如此之大時，市場也沒有真正的因應策略。 中國央行很少在美國緊縮週期期間降息——據一位經濟學家稱，上一次降息是在1999年，當時中國實際上對大多數國際投資者關閉了大門。
星展集團貨幣和信貸策略師在最近的一份報告中寫道：“顯然需要採取更多措施來防範系統性風險，我們預計未來幾週將進一步進行政策微調。” “波動性仍然是主題。”
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html