中國未走出經濟困境，問問日本和韓國就知道了

在市場對北京近期政策舉措的所有樂觀情緒中，全球投資者似乎忽略了東京或首爾發出的信號。

日本經濟在 XNUMX 月至 XNUMX 月的季度意外萎縮。 年化的 收縮1.2% 儘管當時日元貶值了 30%，但國內生產總值仍出現增長。 儘管此後日元已反彈近 10%，但其在第三季度極具競爭力的水平幾乎沒有通過出口支持增長。

這表明全球增長的後 Covid-19 時代復甦並沒有像希望的那樣順利。 為此，東京的官員可能要感謝中國領導人習近平。 習近平的大規模 Covid 封鎖有效地使亞洲最大的經濟體和最大的貿易國處於中立狀態，如果不是完全逆轉的話。

韓國可以作證。 韓國 5.7 月份出口同比下降 XNUMX%，其中大部分都帶有中國的印記。 也是 同比下滑 2.8% 10 月前 XNUMX 天的海外出貨量。

當然，需要注意的是，習近平政府似乎終於要放鬆其“零 Covid”政策。 他的經濟團隊還剛剛公佈了一項 16 點計劃，以穩定崩潰的房地產市場。 隨著新冠病例在北京和廣州等大城市再次激增，我們將拭​​目以待。 我們也會看到，隨著習近平的改革團隊意識到房地產行業面臨的問題的嚴重性，這個行業可能會產生高達 GDP 的 30%。

中國人民銀行也沒有很好的選擇來通過新的流動性來支持中國的增長。 人民幣的 下降11％ 今年增加了負債累累的開發商的壓力，他們正在努力避免海外借款違約。

這讓日本處於特別艱難的境地。 日本銀行的資產負債表已經超過了 5 萬億美元的經濟規模。 與此同時，在日元疲軟導致日本以高價進口大宗商品之際，通脹率遠超 2% 的目標。

不足為奇的是，首相岸田文雄政府暗示將出台更大的刺激方案。 目前，東京正在觀望 29.1 月底公佈的價值 208 萬億日元（XNUMX 億美元）的追加預算將如何影響經濟增長。

當時，岸田表示“我將盡最大努力向人民提供這一綜合經濟計劃中的各項措施，讓他們感到我們在支持他們的生活”，正如數據顯示東京 1989 月份的物價上漲幅度一樣。自 XNUMX 年以來最快的速度。

很有可能，Kishida 的團隊將在未來幾個月派出更多人，因為 中國扁平化 美聯儲加息增加了美國經濟衰退的風險。

日本面臨意想不到的逆風：日元疲軟對企業和家庭信心的打擊大於提振出口或企業利潤。 正如標準普爾全球市場情報部的 Harumi Taguchi 告訴彭博社的問題：“當日元貶值如此之快時，公司面臨著艱難的境地，因為他們受到材料進口成本上升的打擊，同時他們又不能輕易地將成本轉嫁到出口海外經濟正在放緩。”

隨著美國 7.7 月份通脹率同比下降至 75%，日元最近幾天再次有所回升。 這讓市場相信，美聯儲以 XNUMX 個基點為間隔收緊政策的日子已經結束。 好吧，希望如此。 但隨後中國的 Covid 激增很容易重新引發與供應鏈相關的通脹。 和之間 弗拉基米爾普京的烏克蘭戰爭 再加上歐佩克的頑固態度，能源價格可能會再次暴漲。

這將使美聯儲主席杰羅姆鮑威爾的團隊更加努力地踩剎車。 反過來，日元兌美元很容易回到 145 至 150 的區間，引發對亞洲第二大經濟體健康狀況的新一輪​​挑剔。

“雖然有人呼籲日本央行提高利率，但四分之一個世紀的近零利率已經使日本變成了低利率癮君子，”東方經濟學家報告的出版人理查德卡茨說。 “所有貸款中有 16% 的利率低於 0.25%，70% 的利率低於 1%，如果被迫支付高得多的利率，許多公司將突然資不抵債。 目前，經濟過於脆弱，無法通過加息來大幅縮小美日利率差距。

在排名第四的經濟體中，韓國央行行長 Rhee Chang-yong 因加息過於激進而受到抨擊。 這種擔憂也帶有中國特徵。 隨著中國的發展 30年來最慢，韓國正面臨越來越大的逆風。

在日本問題的背景下，中國經濟已經走出困境的觀點需要修正。