查爾斯·施瓦布 (Charles Schwab) 陷入銀行業的混亂局面，可能是一筆划算的交易

隨著恐懼在銀行業蔓延，嘉信理財 (Charles Schwab)SCHW) 上週被捲入混亂，週一繼續下沉。 該股在過去幾天下跌了約 30%，今年下跌了約 35%，原因是擔心其持有至到期的債券投資組合會出現按市值計價的損失。 為了在貨幣市場和其他工具中尋求更高的回報，嘉信理財面臨著賬戶中穩定的現金外逃，這被稱為現金分類。

但任何擁有高質量債券投資組合的投資者都應該了解得更多。 債券的價值可能會大幅下降，當利率上升時會造成賬面損失，但如果債券持有至到期，價值就會恢復。

除了失去機會的成本之外，只有當投資組合中的債券需要清算時才會出現問題。 在某種程度上，當前的銀行業危機，包括矽谷銀行的倒閉（SIVB) ，源於歸類為持有至到期的債券價值下降，擔心當儲戶逃離時它們將被清算。 SVB 已經虧本出售了被歸類為可供出售的債券以滿足存款。

但是施瓦布呢？ 這肯定不是 SIVB，對吧？

Keefe, Bruyette & Woods 等人將股票拋售視為反應過度。

“鑑於商業模式和存款基礎的差異，我們看不到 SIVB 的存款情況與 SCHW 的直接解讀，儘管我們理解投資者對懲罰其他已經實現高存款外流的銀行股票的下意識反應。”

儘管 KBW 沒有看到資本問題，但它確實看到了潛在的收益影響，現在股票的折價可能很大，“短期內，更嚴重的存款外流情況不會使公司面臨資本不足的風險並且不得不籌集資金，也不會使公司面臨無利可圖的風險，即使是一個季度——而是會引發對近期盈利能力的正確水平的質疑。”

嘉信理財將面臨對其資產負債表、持有至到期資產組合和收益影響的嚴格審查。 SCHW 兩天內下跌 30% 代表了對資本外逃的恐懼，如果需要清算所持資產，嘉信理財的未實現虧損可能會變現。

有兩件事可以幫助投資者減少按市值計價的債券損失、降低利率和時間。 從好的方面來說，銀行擠兌和恐慌可能會產生經濟後果，導緻美聯儲放緩並可能逆轉加息。

摩根士丹利認為回調提供了一個引人注目的買入機會。 Morgan 認為，SCHW 擁有廣泛的資金渠道，可以在短時間內通過前所未有的存款提取來應對尾部風險情景。 摩根認為，SCHW 有望在未來五年內實現約 20% 的複合收益，同時擴大淨息差，因為相對於目前 1.60%-1.70% 的平均收益率，證券賬簿以更高的利率進行再投資。

Piper Sandler 和 Citi 的分析師也表達了他們對 SCHW 的信心。 CNBC 週一，因為該股在下午早些時候下跌了近 11%。

此外，首席執行官彼得克勞福德在周一的一份報告中試圖向投資者保證嘉信理財的穩定性，並指出其銀行存款總額的 80% 以上都在 FDIC 保險限額之內，並且它“可以獲得大量流動性，包括手頭現金估計有 100 億美元的現金流，與投資組合相關的現金流。”

華爾街的一些人有意煽動恐慌並擠兌機構，尤其是考慮到從 SIVB 提款的速度如此之快——據報導一天內提款 42 億美元，約佔其存款基數的四分之一。 毫無疑問，一個危險的時刻已經到來，因為金融機構總共損失了超過 600 億美元的市值損失——其中 Schwab 損失超過 20 億美元。 修復損壞需要時間。 銀行擠兌很少見且無法預測，但正如我們在 SVB 看到的那樣，它們總是有可能發生。 誠然，SVB 服務於一個集中的社區，其中約有 95% 的未投保存款。

冷靜的頭腦可能會佔上風，金融部門的恐慌提供了一個難得的機會來以低價購買這家強大的折扣經紀商的股票。 嘉信理財具有獨特的優勢，可以吸引資金流向貨幣市場基金和 CD。 儘管在短期內將高貨幣市場和 CD 利率與低固定利率投資組合相匹配的成本可能很高，但從長遠來看，隨著其投資組合的成熟，嘉信理財將表現良好。

由於 SVB、Silvergate Capital (SI) 和簽名庫 (紐約州立大學) 。 不過，精明的投資者可以通過購買最優質的金融機構（如嘉信理財）來利用這些擔憂。