現金不再是垃圾，但收益率為 6% 的優先股就像銀行里的錢

在股票和債券價格同時下跌的一年裡，一些人認為優先股現在結合了兩全其美的優點，讓投資者可以節省現金，而他們仍然對承擔股市風險持謹慎態度。

優先股是金融機構或公用事業公司最常發行的一種股票，以面值（通常為 25 美元）發行，並定期向股東支付股息。 與債券不同，優先股沒有必須償還本金的到期日，儘管公司可以在每次發行的“贖回日期”之後隨時贖回一類優先股。 在清算的最壞情況下，優先股所有者在普通股股東之前得到償還，但如果有任何資產，則在債券持有人之後償還。 如果銀行像一些在 2008 年金融危機期間那樣減少股息支付，它們通常需要全額支付優先股息，然後才能恢復正常股息。

在利率上升導致價格下跌之後，許多優先股的收益率現在都超過了 6%。 銀行存款證的收益率高達 3.5%，足以讓億萬富翁投資者 Ray Dalio 在周一改變他經常重複的公理並表示“我不再認為現金是垃圾”。 10 年期美國國債收益率也攀升至 4% 附近，但尋求更高穩定利息支出且額外風險有限的投資者可以將目光投向區域銀行的這些優先股，而這些地區銀行很少認為有任何嚴重問題。

“這種低迷是銀行為之做好的準備。 他們沒有過度放貸給住房部門，而且承保標準比導致住房危機的 2000 年代要好得多，”Argus 分析師 Stephen Biggar 說。 “我並不擔心基礎股票的健康狀況，但這個市場是一切都會發生的。 人們正在將事情推向極端——將利率推向極端，將股票推向極端——但你必須將其視為長期所有者。”

Biggar 在 KeyCorp 等區域性銀行中挑選出優先股KEY
, 五三銀行FITB
, Regions Financial 或 PNC 作為相當安全的購買。 收入證券顧問公司首席執行官兼福布斯雜誌編輯 Martin Fridson 收入證券投資者通訊, 突出了南方銀行 Synovus Financial Corp. 和 First Republic BankFRC
，作為附加建議，它迎合了南加州、棕櫚灘和紐約等富裕地區的高淨值客戶。

Biggar 更喜歡區域性銀行而不是跨國華爾街巨頭，後者受交易承銷和併購活動放緩的影響更大，並且不太擔心它們能否度過溫和的衰退。

“你不只是以最高產量為目標，因為它們往往是有原因的，”Biggar 說。 “你想要感到舒服，就好像你在購買公司的股權一樣。 這意味著強大、穩定且風險敞口不大的銀行。”

在大蕭條期間，優先股收益率普遍高達 8% 至 9%，因此價格仍有可能進一步下跌。 但弗里德森認為，與公司“垃圾”債券相比，優先股的風險要小，後者的收益率也在攀升。 ICE BofA 美國高收益指數的有效收益率為 9.37%，這是自 9 年 2020 月大流行開始時短暫飆升以來首次超過 XNUMX%，但由於美國國債收益率也在攀升，風險回報率較低開胃。

Factset 的數據顯示，高收益指數與基準美國國債收益率之間的利差為 543 個基點。 弗里德森表示，這仍接近正常範圍，在非衰退期間平均為 467 個基點，而在衰退期間，利差可能超過 1,000 個基點。 美國銀行美國高收益指數在 22 年 2008 月飆升至 14%，當時公司破產的擔憂達到了高潮。 今年迄今為止，該指數的總回報率為-2008%，但如果收益率繼續上升至接近 XNUMX 年的水平，情況可能會變得更糟。

弗里德森說：“很難證明高收益債券出現了非理性的搶購潮，而他們正在放棄這些債券。” “鑑於母公司在許多此類案例中的質量，首選公司絕對是尋找一些相當安全的回報的地方。”