資本支出指向增長，至少目前如此

除經濟復甦的其他跡像外，商務部還增加了一份關於資本支出的積極報告。 XNUMX 月份商業和工業的資本貨物訂單激增。 某些領域的增長比其他領域更為明顯，但總體實力是不可否認的，並在三個方面提供了經濟鼓勵：首先，支出將直接提振經濟活動。 其次，它將擴大經濟的長期生產能力。 第三，它涉及商業信心，這是任何經濟擴張的必要組成部分。 

然而，對這一消息還有更悲觀的解釋。 資本支出的激增也可能反映出企業領導人對訂單積壓或持續通脹將提高資本設備成本的擔憂。 如果其中任何一個正在運行，那麼最近的支出激增只是領先於出貨量和/或成本曲線的一種方式。 最近的訂單激增只是警告未來此類支出將大幅下降。

5.5 月份資本貨物訂單整體大幅增長 9%，扭轉了前兩個月小幅下滑的局面，因此整個三個月的年增長率為 35%。 最近的增長為年度圖景增添了可觀的色彩，過去 12 個月新訂單總量增長了 XNUMX%。 毫無疑問，美國工商界正在迅速擴充其生產設施。

最大的激增發生在國防設備和民用飛機上。 五角大樓的訂單在連續數月下降後，16 月份躍升超過 12%，使得 4.5 個月的增長率達到 XNUMX%。 這種時斷時續的訂單流動模式並不特別令人驚訝。 由於軍方經常訂購航空母艦等大件物品，因此每月的變動情況被統計學家稱為波動性的。 

民用飛機訂單激增是情理之中的事。 隨著經濟從大流行的限制中復蘇，航空旅行總體上有所回升（如果不是每個月），商業航空公司迫切需要重建和翻新其機隊。 

9 月份非國防、非飛機訂單基本持平，但這絕不是疲軟的跡象。 12 月至 15 月期間的平均年增長率超過 XNUMX%，而 XNUMX 個月的訂單增長率超過 XNUMX%。 這兩項措施在歷史上都是強勁的。

從表面上看，這些統計數據表明了已經引用的三種積極解釋。 但供應鏈問題和最近的通脹壓力給這種受歡迎的觀點蒙上了陰影。 這種激增在一定程度上很可能反映出企業需要比平時更早訂購，以及通貨膨脹的趨勢將未來的此類支出壓縮到當前。 如果管理者認為他們的企業需要額外的設施或現代化改造，那麼他們在看到通貨膨脹對定價的影響後，可能會比其他方式更快地訂購新設備，以避免未來價格上漲。 如果這種想法已經紮根，並且有充分的理由相信它已經紮根，那麼今天的訂單可能包括今後一年、兩年或更長時間的支出計劃。 這種影響可能會讓今天的情況看起來非常強勁，但這意味著一旦計劃購買得以實現，訂單將急劇下降，並對經濟產生所有負面影響。

儘管有樂觀的解釋，但美聯儲 (Fed) 開始認真對待通脹的 XNUMX 月份的突然轉變表明，訂單激增至少有一部分反映了為趕在預期價格上漲之前所做的努力。 這種對通脹思維影響的擔憂與企業對持續復甦抱有正確信心的可能性並不矛盾。 這也不矛盾商業和工業正確地認識到擴大和現代化其生產設施的必要性的可能性。 所有這些消費動機可以同時存在。 但在某種程度上，訂單激增反映了通脹思維對交貨延遲的擔憂，該消息警告稱，在不久的將來訂單可能會下降。