債券投資者可以為實際利率觸及 15 年高點而歡呼。 這是因為從歷史上看，債券在實際利率上升而不是下降後表現更好。
實際利率是名義利率超過預期通貨膨脹率的數額。 在過去 15 年的大部分時間裡，實際利率一直為負——名義利率低於預期的通脹率。 但實際利率最近轉為正值——正如您從下圖 10 年期國債圖表中看到的那樣
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 3.760%
實際收益。 目前是兩個十年平均水平的兩倍； 上一次更高是在 2007 年底。
未來幾個月實際利率可能會上漲更多。 美聯儲主席杰羅姆鮑威爾最近表示， 更多加息即將到來，即使通脹可能下降.
區分名義利率和實際利率很重要，因為有時較高的名義利率是由較高的通脹預期來證明的。 在那種情況下，如果債券投資者希望利率會下降而債券會上漲，那麼他們就站不住腳了。 相比之下，當實際利率較高時，名義利率高於通脹預期所證明的合理水平——而且名義利率將下降而債券將上漲是更好的選擇。
現在正是名義利率和實際利率之間的區別如此重要的時代之一。 如果通貨膨脹在未來幾個月和幾年內下降，那麼目前的高名義利率也有望下降。 相比之下，如果高通脹持續存在，那麼當前的高名義利率將繼續存在——或者走高。
通脹預期
正如這種區別所表明的，正確確定通脹預期是關鍵。 這樣做需要做出一些假設。 目前，根據 克利夫蘭聯邦儲備銀行通脹研究中心，預計美國未來 10 年的通脹率為每年 2.27%。
克利夫蘭聯儲基於其構建的統計模型進行計算，該模型的輸入包括名義國債收益率、通貨膨脹數據、通貨膨脹預期調查和通貨膨脹掉期（貸方賺取的利息是通貨膨脹的函數的衍生品）。 儘管該模型不是計算預期通貨膨脹的唯一方法，但領先的替代指標目前得出了幾乎相同的結論。
這種替代衡量標準就是所謂的盈虧平衡通脹率——10 年期國債名義收益率與 10 年期 TIPS 收益率之間的差值。 12 月 10 日，即克利夫蘭聯儲最後一次更新其預期通脹估計時，2.21 年盈虧平衡率為 2.27%——非常接近克利夫蘭聯儲計算的 XNUMX%。
R實際利率和債券回報
為了衡量實際利率和債券回報之間的相關性，我依賴於克利夫蘭聯儲的預期通脹數據，該數據比盈虧平衡利率回溯到 1980 年代初與 2000 年代初。 為了衡量債券回報，我依賴於耶魯大學羅伯特希勒計算的債券通脹調整後總回報指數。
下表總結了我根據實際利率將過去四十年的所有月份分為四組時的發現。 無論我關注的是隨後 1 年期、5 年期還是 10 年期的債券回報，當這些時期開始時的實際利率較高時，債券的通脹調整後回報率更高。 這種模式在 95% 的置信水平下很重要，統計學家在確定模式是否真實時經常使用這種水平。
| 四分位數 | 債券隨後一年的實際總回報 | 債券在隨後 5 年的實際總回報（年化） | 債券在隨後 10 年的實際總回報（年化） |
| 25% 的實際利率最低的月份 | -1.3％ | 企業排放佔全球 0.5% | 企業排放佔全球 0.1% |
| 第二低的 25% | 企業排放佔全球 3.4% | 企業排放佔全球 3.1% | 企業排放佔全球 2.6% |
| 第二高 25% | 企業排放佔全球 5.0% | 企業排放佔全球 4.7% | 企業排放佔全球 4.2% |
| 25% 的實際利率最高的月份 | 企業排放佔全球 11.5% | 企業排放佔全球 7.8% | 企業排放佔全球 6.9% |
相對於這段歷史，今天的實際利率在哪裡？ 儘管最近幾個月它們有所上升，但它們目前處於歷史分佈的第二低四分位數。 因此，期望最高的兩個四分位數的令人垂涎的回報是不現實的。 儘管如此，與第二低四分位數相關的回報仍然是顯著正的。
股票呢？
您可能想知道高實際利率是否可以告訴我們有關股票市場的任何信息。 答案是否定的，至少就我對過去四個十年的分析而言是這樣。 我發現實際利率與股市隨後的回報之間沒有統計上的顯著相關性。
這並不意味著股票在未來幾年不會表現良好。 這只是意味著我們無法根據當前的實際利率水平得出任何結論。 投資者將不得不接受高實際利率對債券市場帶來的好消息。
Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護]
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? siteid=yhoof2&yptr=yahoo
即使美聯儲繼續加息，現在購買債券也是明智的資金舉措。 這就是為什麼。
債券投資者可以為實際利率觸及 15 年高點而歡呼。 這是因為從歷史上看，債券在實際利率上升而不是下降後表現更好。
實際利率是名義利率超過預期通貨膨脹率的數額。 在過去 15 年的大部分時間裡，實際利率一直為負——名義利率低於預期的通脹率。 但實際利率最近轉為正值——正如您從下圖 10 年期國債圖表中看到的那樣
企業排放佔全球 3.760%
TMUBMUSD10Y，
實際收益。 目前是兩個十年平均水平的兩倍； 上一次更高是在 2007 年底。
未來幾個月實際利率可能會上漲更多。 美聯儲主席杰羅姆鮑威爾最近表示， 更多加息即將到來，即使通脹可能下降.
區分名義利率和實際利率很重要，因為有時較高的名義利率是由較高的通脹預期來證明的。 在那種情況下，如果債券投資者希望利率會下降而債券會上漲，那麼他們就站不住腳了。 相比之下，當實際利率較高時，名義利率高於通脹預期所證明的合理水平——而且名義利率將下降而債券將上漲是更好的選擇。
現在正是名義利率和實際利率之間的區別如此重要的時代之一。 如果通貨膨脹在未來幾個月和幾年內下降，那麼目前的高名義利率也有望下降。 相比之下，如果高通脹持續存在，那麼當前的高名義利率將繼續存在——或者走高。
通脹預期
正如這種區別所表明的，正確確定通脹預期是關鍵。 這樣做需要做出一些假設。 目前，根據 克利夫蘭聯邦儲備銀行通脹研究中心，預計美國未來 10 年的通脹率為每年 2.27%。
克利夫蘭聯儲基於其構建的統計模型進行計算，該模型的輸入包括名義國債收益率、通貨膨脹數據、通貨膨脹預期調查和通貨膨脹掉期（貸方賺取的利息是通貨膨脹的函數的衍生品）。 儘管該模型不是計算預期通貨膨脹的唯一方法，但領先的替代指標目前得出了幾乎相同的結論。
這種替代衡量標準就是所謂的盈虧平衡通脹率——10 年期國債名義收益率與 10 年期 TIPS 收益率之間的差值。 12 月 10 日，即克利夫蘭聯儲最後一次更新其預期通脹估計時，2.21 年盈虧平衡率為 2.27%——非常接近克利夫蘭聯儲計算的 XNUMX%。
R實際利率和債券回報
為了衡量實際利率和債券回報之間的相關性，我依賴於克利夫蘭聯儲的預期通脹數據，該數據比盈虧平衡利率回溯到 1980 年代初與 2000 年代初。 為了衡量債券回報，我依賴於耶魯大學羅伯特希勒計算的債券通脹調整後總回報指數。
下表總結了我根據實際利率將過去四十年的所有月份分為四組時的發現。 無論我關注的是隨後 1 年期、5 年期還是 10 年期的債券回報，當這些時期開始時的實際利率較高時，債券的通脹調整後回報率更高。 這種模式在 95% 的置信水平下很重要，統計學家在確定模式是否真實時經常使用這種水平。
相對於這段歷史，今天的實際利率在哪裡？ 儘管最近幾個月它們有所上升，但它們目前處於歷史分佈的第二低四分位數。 因此，期望最高的兩個四分位數的令人垂涎的回報是不現實的。 儘管如此，與第二低四分位數相關的回報仍然是顯著正的。
股票呢？
您可能想知道高實際利率是否可以告訴我們有關股票市場的任何信息。 答案是否定的，至少就我對過去四個十年的分析而言是這樣。 我發現實際利率與股市隨後的回報之間沒有統計上的顯著相關性。
這並不意味著股票在未來幾年不會表現良好。 這只是意味著我們無法根據當前的實際利率水平得出任何結論。 投資者將不得不接受高實際利率對債券市場帶來的好消息。
Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護]
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? siteid=yhoof2&yptr=yahoo