公牛隊被聯邦快遞燒焦。 不要指望美聯儲會提供幫助。

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股市面臨著雙重毒藥：經濟增長放緩的跡象，而中央銀行試圖控制通脹，與大流行不同，通脹並沒有明顯消退。

在 XNUMX 月份零售通脹數據遠低於預期之後，這兩個雙重壓力帶來的擠壓成為上週的焦點，隨後是

聯邦快遞

（代碼：FDX） 震驚金融界 在周五的會議之前，業績令人失望，並因全球業務放緩的跡象而撤回了盈利指引。

這家大型托運人發出警告信號之後，另一個經濟敏感行業也出現了類似疲軟，這從

物料選擇部門SPDR
交易所交易基金 (XLB)。 （有關血腥細節，請參閱交易者專欄。）

隨著周五聯邦快遞新聞的報導，股市下跌，債券市場是眾所周知的不叫的狗。 與之前的股市暴跌不同，美國國債未能在拋售風暴中獲得尋求避風港的投資者的買盤。 在周三聯邦公開市場委員會為期兩天的會議結束時，債券顯然已準備好應對又一次大幅加息 75 個基點的影響。 （一個基點是一個百分點的 1/100。）

可以肯定的是，在周二的消費者價格指數報告發布後，美國國債收益率本周大幅上漲。 特別是，關鍵的兩年期國債收益率週五上漲 30 個基點，至 3.871%，為 31 年 2007 月 XNUMX 日以來的最高水平。

正如預期的那樣，零售汽油價格的急劇下跌將整體月度 CPI 整體漲幅壓低至 0.1%。 但不包括食品和能源成本的“核心 CPI”上漲了 0.6%，是預期漲幅的兩倍。

價格趨勢的意外惡化促使一些人呼籲在下週將聯邦基金目標利率大幅上調 100 個基點。 到週五，聯邦基金期貨市場有 82% 的概率出現 75 個基點的變動，根據 CME FedWatch 網站，符合 華爾街日報故事中的預測 本週早些時候。 這仍然有 18% 的機會實現一個完整的百分點跳躍。

儘管 CPI 漲幅超出預期，但仍有一些抱怨稱美聯儲過度緊縮。 根據一些批評者的咩咩聲——主要是那些以前從央行獲得廉價資金的人——央行正在通過關注通脹來應對滯後指標。

Brean Capital 的經濟顧問 John Ryding 和 Conrad DeQuadros 反對這一觀點，他們去年認為通脹不會像美聯儲當時所堅持的那樣是暫時的。 他們認為，儘管通貨膨脹的範圍越來越廣，但貨幣政策仍遠未達到限制性水平。

他們在一份客戶報告中寫道，如果美聯儲在下週將聯邦基金目標提高 75 個基點，那麼關鍵政策利率的實際價值將低於 1954 年至 2021 年的任何時候。 這反映了 8.3% 的年度 CPI 漲幅與當前 2.25% 至 2.5% 的聯邦基金利率之間的巨大差距，以及在本周可能的加息之後可能出現的 3% 至 3.25% 的新區間。 換句話說，我們仍然有錢，而且——向 Dire Straits 道歉——免費提供比特幣（使用市場俚語作為基點）。

由於聯邦公開市場委員會實際上將做什麼幾乎是確定的，因此主要關注點將放在其新的經濟預測摘要上，以及像往常一樣，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾的會後新聞發布會上。

本次會議將產生第一套新的 自 XNUMX 月 FOMC 會議以來的經濟預測，這繼續描繪出樂觀的前景。

在那份報告中，通脹率有望下降至 2% 附近——美聯儲對個人消費平減指數的長期目標——而失業率預計只會從最近記錄的 3.7% 的低點小幅上升，預計經濟增長將接近或略低於其長期趨勢。 早在 1980 年代，據說這種良性預測是由一位名叫 Rosy Scenario 的政府經濟學家做出的。

鑑於目標利率在委員會的控制之下，FOMC 對聯邦基金的預期（不要稱其為預測）可能會受到更認真的對待。 今年年底的預測肯定會從 3.4 月份的 XNUMX% 上調。

截至週五，4 月聯邦基金期貨在 4.25% 至 4.25% 和 4.5% 至 75% 的年終區間之間波動。 這意味著在 1 月 2 日至 25 日的 FOMC 會議上再次加息 50 個基點，然後在 XNUMX 月加息 XNUMX 個或 XNUMX 個基點。

也許更能說明問題的是對 2023 年及以後的預測。 期貨市場不再期待美聯儲明年降息，債券市場對聯邦快遞收益消息缺乏反應突顯了這一預期。 期貨目前指向 4.25% 至 4.5% 的峰值範圍，將在 XNUMX 月觸及並持續到 XNUMX 月。 這大約是當前目標範圍的兩倍。

在廣泛閱讀 上週的LinkedIn帖子，Bridgewater Associates 的創始人 Ray Dalio 寫道，4.5% 的聯邦基金利率可能意味著股票價格下跌 20%。 但為了實現杰羅姆鮑威爾公司的抗通脹目標，

德意志銀行（Deutsche Bank）

經濟學家建議，可能需要接近 5% 的利率。

對於多頭來說，這一切聽起來都不吉利。

寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]