巴西對沖基金因美國債券交易員的失誤而大賺一筆

（彭博）－巴西交易員了解通貨膨脹。 經過幾十年的應對，他們認為自己是這個主題的專家。 他們說，美國同行變得自滿了。

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正如巴西人所見，美國多年的低通膨讓他們陷入了錯誤的安全感。 有人認為，這反過來又導致債券交易部門誤讀了去年開始的價格飆升，並相信聯準會的說法，即這一事件只不過是短暫的曇花一現。

這一切都存在一定程度的幸災樂禍——「看看華爾街的那些天才」——毫無疑問，在過去二十年裡，巴西交易員對通膨的過度敏感導致他們對美國做出了錯誤的預測。市場。 但現在他們正在大賺一筆。

巴西許多頂級對沖基金今年搶在美國債券殖利率飆升之前，正確地押注聯準會將遲來地意識到需要大幅提高基準利率，以平息已達到四年來高點的通膨。

美國通膨加速至8.5%，聯準會壓力加大

SPX Capital 的合夥人 Bernardo Meres 表示：「你不能一直指望央行，因為它們可能會讓你兩手空空。」該公司管理著約 64 億雷亞爾（14 億美元）的資金。 該公司的 Nimitz 基金 99 月漲幅超過 7.3%，月漲幅創歷史新高 13.2%，第一季回報率達到 XNUMX%。

SPX、Legacy Capital 和 Itau Optimus 等對沖基金的回報隨著利率飆升而攀升。 在聯準會主席鮑威爾上個月最終表示準備加強對抗年增長率為 8.5% 的通膨後，美國政府債券出現近二十年來最大月度虧損，結束了現代最嚴重的季度潰敗令除了極少數美國投資者以外的所有人措手不及。

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反轉收益率曲線表明美聯儲和投資者面臨高風險

不過，在巴西，一籃子對沖基金第一季上漲了 6.1%，跑贏當地銀行間存款利率（該行業用來衡量業績的基準）近四個百分點。 相較之下，彭博全對沖基金指數同期下跌 1.1%。

39 歲的梅雷斯是典型的巴西資金經理人。 他在裡約熱內盧接受培訓，這是美國一些最著名的基金的所在地，他的職業生涯建立在利率交易之上。 與美國不同的是，幾十年來通貨膨脹一直不是問題，宏觀對沖基金已成為瀕臨滅絕的物種，而在巴西，宏觀趨勢交易已成為常態。 在經歷了 2021 世紀 2015 年代初期的惡性通貨膨脹之後，拉丁美洲最大經濟體的物價在 2002 年、1990 年和 XNUMX 年出現了兩位數的上漲。

雖然像梅雷斯這樣的基金經理人還太年輕，無法在巴西通膨高峰期間進行交易，但他們得到了那些在最糟糕時期掙扎的同事的指導。

事實證明，拉丁美洲央行仍比聯準會更為鷹派

梅雷斯在 2020 年最後一個季度左右開始押注全球利率飆升，當時疫苗的進展燃起了人們對全球經濟將從冠狀病毒大流行中反彈的希望。 當時，低利率盛行，當局在全球推出了前所未有的大規模刺激措施。 但梅雷斯認為，通膨很快就會隨之而來，各國央行需要放棄鴿派立場。

43 歲的里約熱內盧交易員 Pablo Salgado 也有類似的想法，他負責管理 Itau Optimus 的全球匯率部門，該公司管理約 31 億雷亞爾的資產。 在過去的四個月裡，他一直在從巴西利率上漲中獲利的交易轉向在全球增加類似的部位。 Itau Optimus Extreme 基金是今年全國表現最好的基金之一，上個月上漲 4.9%，將第一季回報率推至 9%。

薩爾加多表示：“發達市場的投資者傾向於相信政策制定者的說法。” “但當你交易新興市場，尤其是巴西時，你會更好地識別轉型衝擊。”

Legacy Capital的對沖基金上個月透過在美國國債期貨曲線不同部分和歐洲美元期貨（反映美國利率在某些時期的前景）上做空美國政府債券，上漲了創紀錄的5%。

現在，它還押注全球範圍內的升息幅度將超出預期。 該理論認為，央行在持續未能實現通膨目標後將被迫迎頭趕上，巴西多年來一直在上演這種模式。

Legacy Capital 管理著 44 億雷亞爾的資金，21 歲的首席投資官費利佩·格拉 (Felipe Guerra) 表示，“世界各地對通貨膨脹肯定有很大的寬容。” “我們已經多次看到這種情況發生：預期失控，通膨蔓延，央行只能追尾。”

在力拓對沖基金界的一片掌聲和擊掌聲中，有一個警告值得指出。 如果基金經理人利用他們的專業知識預測國內股市的轉折，總體而言，他們的表現會好得多。 Ibovespa 股票指數今年飆漲了 11%，是全球漲幅最大的股票指數之一，幾乎是對沖基金平均報酬率的兩倍。

（更新最後一段的股票收益。）

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