億萬富翁兼橡樹資本管理公司的聯合創始人霍華德·馬克斯 (Howard Marks) 在其 53 年的投資生涯中表示，到目前為止，他只看到了兩次真正的投資轉型。
“我見過許多經濟周期、鐘擺擺動、狂熱和恐慌、泡沫和崩潰，但我只記得兩次真正的巨變，”馬克斯在一篇文章中寫道。 備忘錄 週二出版。 “我認為我們今天可能正處於第三個階段。”
第一次轉變發生在 1970 年代，正如他所說，“採用了一種新的投資者心態”來接受風險。 馬克斯說，這種轉變導致了新的投資類型，如不良債務、抵押貸款支持證券、結構性信貸和私人貸款。
馬克斯意識到正在發生的巨變，他選擇投資“美國風險最高的公司”的債券，並“穩定而安全地”賺錢。
“可以毫不誇張地說，今天的投資世界與 50 年前幾乎毫無相似之處，”馬克斯寫道。 “今天加入這個行業的年輕人可能會驚訝地發現，在那個時候，投資者並沒有考慮風險/回報。 現在這就是我們所做的一切。 因此，翻天覆地的變化。”
第二次轉型發生在 1980 年代。 以保羅·沃爾克為首的美聯儲將聯邦基金貸款利率上調至 20%，以降低因油價飆升推高商品成本並“引發快速通脹”而飆升至 13.5% 的通脹率，他說. 三年後通貨膨脹率下降到 3.2%。 憑藉這一成功，美聯儲逐漸降低了聯邦基金利率——引發了“持續了四十年的利率下降環境”。
馬克斯說，過去 40 年投資者的成功很大程度上歸功於低利率，因為它們推動了一個廉價和容易賺錢的時代。 美國銀行將這種環境描述為 “像差”， 而不是將其標記為新常態。
美國銀行的分析師此前在一份研究報告中寫道：“過去 2 年‘XNUMX%’的通脹、增長和工資都以回歸長期歷史均值而告終。”
在美聯儲將聯邦基金利率降至零以試圖將經濟從大金融危機中拯救出來之後，利率在 2008 年創下歷史新低。 從 2009 年到 2020 年大流行開始時，“美國經歷了歷史上持續時間最長的經濟復甦，”馬克斯說。
在金融危機期間，橡樹資本籌集了數十億美元的債務來購買不良資產——隨著債務激增，他的投資者從公司認識到機會中受益。
但那個時代在今年以高通脹和高利率結束。 美國通脹率在 9.1 月達到 7.1 年來的最高水平 4.25%，然後在 4.5 月放緩至 XNUMX%。 這促使美聯儲今年七次加息，將聯邦基金利率推高至XNUMX%至XNUMX%的區間。
馬克斯說，悲觀情緒取代了樂觀情緒，通貨膨脹和利率“很可能仍然是影響未來幾年投資環境的主要考慮因素。”
“我們已經從 2009-21 年的低迴報世界轉變為全回報世界，並且在短期內可能會變得更加如此，”馬克斯寫道。
這意味著投資者無需如此嚴重依賴風險較高的投資即可獲得“穩健回報”，這反過來可能意味著貸方和逢低吸納者有更好的機會。 但在過去 40 年中效果最好的投資策略在未來幾年可能表現不佳——“這就是我所說的巨變，”馬克斯寫道。
這個故事最初出現在 Fortune.com
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html