銀行業恐慌導致債券收益率創沃爾克時代以來最大跌幅

（彭博社）——週一短期利率市場的轉變幾乎不同於四十多年來的任何一次，甚至包括 2008 年金融危機和 11 月 XNUMX 日恐怖襲擊的後果。

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兩年期國債收益率的單日跌幅是 1980 年代初期沃爾克時代以來的最大跌幅，超過了 1987 年黑色星期一股市崩盤前後的時期。一度暴跌 65 個基點至 3.935% , 在移動到 61 個基點左右之前。 在幾家銀行倒閉和推出新的政府支持機制之後，交易員從根本上重新考慮了他們對美聯儲貨幣政策的預期。

週一標誌著兩年期國債收益率連續第三天大幅下跌，使該時期的總收益率下降了一個多百分點。 即使在美國監管機構週日晚間宣布救助計劃後，投資者仍繼續逃離美國銀行股，對所有期限國債的需求激增。

參考美聯儲政策會議的掉期合約——上週支持在下週的官員會議上加息 4.5 個基點——降低了當前 4.75%-2023% 區間的任何加息可能性。 XNUMX 月會議提振經濟的可能性現在不到二分之一，市場現在暗示這個週期的峰值最多比現在高 XNUMX 個百分點。 與此同時，XNUMX 年剩餘時間的合約表明，美聯儲可能會在年底前將利率從 XNUMX 月份的峰值下調近一個百分點。

道明證券全球利率策略主管 Priya Misra 表示：“由於金融環境收緊，風險資產前景不佳，今天的交易占據前端。” “美聯儲希望收緊金融環境，但不想以無序的方式收緊，因此一些加息被排除在外是有道理的。”

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米斯拉表示，另一方面，由於通脹仍然居高不下，很難想像降息。 XNUMX 月份的主要通脹數據——消費者價格指數——定於週二公佈。

加息預期的重新定價反映了這樣一種觀點，即下周金融穩定風險對美聯儲的影響比通貨膨脹率更重要，儘管過去一年聯邦基金利率目標區間連續八次上調，但通貨膨脹率仍遠高於其 2% 的目標.

高盛集團和巴克萊銀行的經濟學家取消了在下週會議上加息的呼籲，NatWest 集團還預測美聯儲將恢復對到期國債和機構債券的再投資。 野村證券走得更遠，呼籲美聯儲在 XNUMX 月降息並結束量化緊縮政策。

“週末發生了很多變化，”太平洋投資管理公司首席投資官 Daniel Ivascyn 表示。 對於金融體係來說，這可能是一個長達數月的調整過程。

矽谷銀行上週倒閉，這是自 2008 年以來美國第一家銀行倒閉，凸顯了利率上升的後果，這刺激了金融環境的急劇收緊。 另外兩家銀行 Silvergate Capital Corp. 和 Signature Bank 也關閉了。

Brandywine Global Investment Management 的投資組合經理 Jack McIntyre 表示：“每次我們看到這樣的情況時，美國國債市場都是避風港。” “如果你的位置正確，那就太棒了，如果你不正確，那將是非常令人沮喪的。”

收益率在紐約午盤前不久開始有所收窄。 當時，兩次國庫券拍賣得出的利率遠高於預期，這表明漲勢嚇退了一些投資者。 同時，有關美國聯邦住房貸款銀行系統通過發行短期票據籌集資金的報告似乎抑制了對國債的需求。

大量交易

交易量很大。 BMO Capital Markets 的策略師估計，美國國債的交易活動約為 300 日移動平均線的 10%。

不到一周前，美聯儲主席杰羅姆鮑威爾在國會作證時表示，如果經濟數據證明央行準備重新加快加息步伐，兩年期國債收益率達到 5.08% 的多年高位。 較長期的收益率下降幅度較小，減少了國債收益率曲線的倒掛。 10 年期國債收益率下跌約 13 個基點至 3.57%，與兩年期國債的差距從上週的一個多百分點縮小至約 40 個基點。

美國監管機構週日設立了一項新的緊急機制，允許銀行在一年期限內以一系列優質資產換取現金，並承諾全面保護即使是未投保的存款人。 SVB 陷入 FDIC 接管——這是美國歷史上僅次於 2008 年華盛頓互惠銀行的第二大銀行倒閉——在周五突然發生，此前幾天其長期建立的科技初創公司客戶群大量提取存款。

儘管如此，人們越來越擔心這三大銀行的倒閉可能只是冰山一角。

TD 的 Misra 表示，銀行定期融資計劃“防止國債和抵押貸款支持證券的拋售，並有助於解決流動性問題”，並補充說，這種支持“並不能解決資本問題，因此會損害風險資產，而國債是一種對沖工具那。”

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