日本銀行應該研究保羅·沃爾克時代

很難想像哪位央行行長的幾週表現比日本央行行長黑田東彥更糟糕。

20 月 10 日，黑田東彥的團隊宣布了幾年來的首次政策轉變。 從各方面來看，日本央行認為其擴大 0.5 年期國債收益率最高可達 XNUMX% 的區間的舉動似乎是一個微小而明顯的調整，因為美國和日本 利率 發散。

地震般的反應似乎讓黑田東彥和其他人一樣吃驚。 日元的飆升讓各地的交易員押注日本央行即使不採取徹底的緊縮措施也將“縮減”。

黑田東彥團隊在 2023 年的前五天裡一直在努力清理一切。 日本央行每天計劃外的債券購買旨在澆滅預期。 明確的信息是市場嚴重誤解了黑田東彥的意圖； 日本央行加息可能性不大。

然而，在字裡行間用粗體寫的是，東京需要研究 保羅沃爾克時代.

作為 1979 年至 1987 年的美聯儲主席，沃爾克逐漸成為獨立央行行長理念的化身。 他上台是為了抑制 14 年高達 1980% 的失控通貨膨脹。到那年年底，美國基準利率升至 20%。

隨著全球市場試圖適應“沃爾克衝擊”，經濟混亂接踵而至。 但是，這正是沃爾克受僱做的事情：不惜一切代價抑制通貨膨脹。

這些成本包括死亡威脅。 威廉西爾伯在 2012 年的傳記中寫道“沃爾克：堅持的勝利” 那個 “每個人都真的在追求他。 有很多著名的故事，說人們甚至把車鑰匙寄給他，因為他們的汽車貸款太貴了。”

在 1990 年代後期我在華盛頓擔任記者期間，我自己與沃爾克的互動中，我可以確認他討厭檢查他的郵件收件箱。 房屋建築商給他寄來了他們聲稱會被浪費的木塊。 上面寫著四個字母的侮辱。 農民們給他運來成箱的腐爛蔬菜，他們賣不出去。

在一次採訪中，沃爾克告訴我，“我受僱不是為了受歡迎。 這一直是工作。”

不，我不是說 黑田東彥——或者在 5 月份接替黑田東彥退休的任何人——應該盡快將日本利率上調至 20%。 隨著頭號債權國從經濟懸崖上掉下來，這可能會使全球金融體系陷入困境。 但 3 多年的無底量化寬鬆政策正在以驚人的方式適得其反。 現在是日本央行讓第三大經濟體擺脫貨幣政策的時候了，而且要盡快。

2013 年黑田東彥的聘用條件截然不同。 沃爾克將中央銀行家的角色是“在派對開始時拿走潘趣酒”這一格言發揮到了極致。 黑田東彥被帶進來打開貨幣龍頭，裝滿他能找到的任何潘趣酒。 而且他很早就經常這樣做，在日本公司圈子裡變得非常受歡迎。

但在過去十年中付出了巨大的代價。 最明顯的是 40 年來最嚴重的通貨膨脹，因為東京通過疲軟的貨幣以高價進口商品。 不過，更重要的一點是黑田東彥的流動性繁榮如何讓政客們不再需要實施改革來提高日本的競爭力。

所有這些補充都減輕了企業首席執行官創新、重組和承擔風險的責任。 過去十年在很大程度上是日本公司在國內建立經濟實力而中國在全球展示實力方面的失落時期。

現在，隨著黑田東彥準備將流動性水龍頭交給新的日本央行調酒師，市場不知道會發生什麼。 總理 岸田文雄 尚未暗示他可能會選擇誰在 XNUMX 月份接替黑田東彥。

不過，岸田似乎已經在為日本央行的繼任者做好準備，他會表現得很好——並保持流動性流動。

最近幾天，岸田警告說“加息會對人們的日常生活產生影響”，因此日本央行可能不是應對通脹的最佳機構。 他還敦促公司實施超過通貨膨脹率的工資增長——目前年增長率為 3.7%。

也許 Kishida 沒有關注經濟學 101，但這些正是政府如何引發失控的通貨膨脹的定義。 首先，他領導的自民黨需要採取大膽行動來提高生產力，實現顛覆和公平競爭。

聘請黑田東彥的首相安倍晉三在他執政的近八年里肯定沒有這樣做過。 岸田也是如此，他於 2021 年 XNUMX 月上任，對“新資本主義”提出了模糊的計劃。 在 低 30 年代，很難看出岸田如何擁有政治資本來重新調整一個老齡化、厭惡變革的國家的機制。

東京迫切需要一個沃爾克式的人物來結束這個貨幣開放的時代和它留下的經濟平庸。 不是要讓經濟崩潰，而是要激勵岸田的自民黨盡其所能，建立一個更清醒的增長模式。