銀行財報季下週開始：記得呼吸！

美國四大全球系統重要性銀行 (GSIB) 將於 14 月 XNUMX 日星期五公佈收益^th: 花旗集團C
，摩根大通摩根大通
、摩根士丹利MS
和富國銀行WFC
. 投資者、經濟學家以及範圍廣泛的分析師和顧問將剖析這些銀行的收益，不僅要尋找銀行財務健康的方向，還要尋找美國經濟的方向。 這四家銀行分別代表 企業排放佔全球 67% GSIB 的所有資產，目前約為 $ 10.7萬億. 本週五報告的四家銀行的評級均為A級或以上，這意味著它們的信用質量很高。 其他四家美國 GSIB，美國銀行BAC
、紐約銀行、高盛和道富銀行STT
報告 17 月 XNUMX 日當週的收益^th.

在分析銀行收益時，重要的是要記住銀行通過三種方式賺錢：淨息差、交易以及投資銀行和資產管理等服務的費用。 這三個類別中波動最大的是交易收入，因為它們在很大程度上受到國家風險、宏觀經濟、財政政策、地緣政治風險和自然災害的影響，這些自然災害會對利率、外匯匯率、商品價格和證券價格產生重大影響。

目前，利率上升的環境可能有助於一些銀行提高淨息差，因為他們現在對他們批准的任何新貸款和信貸產品收取更高的費用。 與 2022 年同期相比，2021 年第二季度銀行的淨息差中值上升。銀行可能受益 消費者藉貸大幅增加，正如我最近所寫的那樣，它處於歷史高位。

然而，令人擔憂的是，利率上升將使借款人更難償還其未償還的信貸，特別是如果信用卡等信貸產品是浮動利率產品。 當銀行收益在接下來的兩週內公佈時，我們應該看看有多少百分比的貸款開始惡化，也就是所謂的不良貸款 (NPLs)。 這些是藉款人支付九十天或更長時間的貸款。 如果不良貸款水平上升，我們還應該看看銀行是否增加了貸款損失準備金，也稱為準備金； 貸款損失準備金的增加意味著銀行正在準備以防借款人違約。 貸款損失準備金是損益表中的非現金扣除。 因此，如果銀行保持審慎，我們可能會看到貸款損失準備金增加以應對眾所周知的“未雨綢繆”，這可能會導致淨收益下降，尤其是在更依賴淨息差而非淨息差的銀行中比交易和費用。 截至 2022 年第二季度末，沖銷一直穩定。 銀行通常會在藉款人逾期 180 天后取消貸款。

銀行真正受到衝擊的是交易和收費領域，尤其是投資銀行和資產管理。 資產價格波動主要是由於美聯儲能否控制通脹以及俄羅斯入侵烏克蘭何時結束的不確定性，可能會降低銀行的交易收入和資產管理費用。 併購活動的減少也將對投資銀行費用構成壓力。 摩根士丹利和高盛等銀行的收入主要依賴於交易收入以及投資銀行和資產管理費用，它們可能會受到打擊； 它們不像摩根大通和花旗集團那樣多元化，後者擁有大量貸款賬簿，以及交易和收費業務。

Whalen Global Advisors 主席 RC Whalen 預計，“隨著貸款收益率緩慢上升，小型銀行的收益將相當強勁，但交易方面可能會疲軟，從而損害摩根士丹利、花旗集團、高盛和摩根大通。” Whalen 還解釋說，“3 年第三季度值得關注的一個名字將是富國銀行 (WFC)，該公司正在大幅縮減其資產負債表。 2022 年第三季度收益的改善可能是這個長期表現不佳的名稱的催化劑。 正如我們在 3 年第二季度的預盈設置中指出的那樣，WFC 的運營效率適度提高，一直在 2022% 的範圍內，對股票來說可能非常有意義。”

儘管在接下來的兩週內，有關銀行收益的潛在負面消息可能會引起市場參與者的極大焦慮，但重要的是要記住我們在經濟周期中的位置並記住呼吸。 是的，美國GDP連續兩個季度小幅下降； 然而，勞動力市場仍然吃緊，儘管不像今年早些時候那麼吃緊。 儘管許多銀行面臨的槓桿公司的違約率正在上升，但違約率仍遠低於 2020 年的水平，更不用說金融危機期間的水平了。

重要的是，由於巴塞爾協議 III 和多德-弗蘭克規則以及加強的銀行監管活動，美國 GSIB 資本充足，目前預計至少在一個月內具有流動性，即使存在重大信貸或市場壓力。 下週五報告的四家銀行的所需高質量資本均是維持意外損失所需的兩倍多； Basel III Common Equity Tier I (CET I) 最低要求為 4.5%。 並且銀行高於要求的 100% 流動性覆蓋率 (LCR)； LCR 衡量銀行是否即使在重大壓力時期仍能夠履行其所有義務。

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