分析目標公司的股息增長潛力

十二月精選回顧

整體而言，從26 年30 月500 日到29 年2021 月25 日，2022 隻股息成長股中有2.1 隻的表現優於標準普爾500 指數。在價格回報和總回報基礎上，股息成長股票模型投資組合(-9.0%) 的表現優於標準普爾6.9 指數 ( -20%) XNUMX%。 表現最好的股票上漲了 XNUMX%。

此模型投資組合的方法模仿全盤混合風格，重點關注股息成長。 精選股票獲得有吸引力或非常有吸引力的評級，產生正的自由現金流 (FCF) 和經濟收益，當前股息收益率 >1%，並擁有 5 年以上股息連續增長的記錄。 該模型投資組合是為那些更關注長期資本增值而不是當前收入，但仍然欣賞股息，特別是不斷增長的股息的力量的投資者而設計的。

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一月精選股票：塔吉特公司

Target Corporation (TGT) 是一月份股息成長股模型投資組合中的特色股票。 我在 2019 年 155 月將 Target 定為長期想法。自那以後，該股上漲了 500%，而標普 94 指數則上漲了 XNUMX%。 即使在表現出色之後，該股仍提供有吸引力的風險/回報。

在過去十年中，Target 的營收年複合成長率為 3%，稅後淨利 (NOPAT) 的年複合成長率為 6%。 在過去 5 個月 (TTM) 期間，公司的 NOPAT 利潤率從 2011 財年的 1%（FYE 為 30/7）提高到 2%，同時公司的投資資本週轉率從 3 提高到 9。 NOPAT 利潤率和投資資本週轉率的上升推動投資資本回報率 (ROIC) 從 2011 財年的 19% 升至 TTM 的 XNUMX%。

圖 1：Target 自 2011 財年以來的 NOPAT 與收入

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Target 強大的全通路營運得益於電子商務的加速成長以及 COVID-19 大流行期間實力較弱的零售商的退出。 展望未來，塔吉特處於有利位置，可以在當前水準上增加收入和利潤。 作為參考，Target 2022-2024 財年的共識收入複合年增長率為 6.5%。

FCF 大幅超出股息

Target已連續50年增加股利。 該公司將定期股息從 2.36 財年的每股 2017 美元增加到 2.70 財年的每股 2021 美元，即年複利 3%。 目前的季度股息按年化計算為每股 3.60 美元，股息殖利率為 1.7%。

更重要的是，塔吉特強勁的自由現金流（FCF）超過了公司不斷增長的股息支付。 根據圖20.2，塔吉特累積19 億美元的自由現金流（佔當前市值的3%）是6.7 年至2017 財年支付的2021 億美元股息的2 倍。在TTM 內，塔吉特產生了5.4億美元的自由現金流，並支付了1.5 億美元的股息。 圖 2 也顯示，塔吉特的自由現金流在過去五年中每年均大幅超過其股利支付。

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圖2：自由現金流與定期股利支付

自由現金流遠高於股息支付的公司提供了更高品質的股息成長機會，因為我知道該公司會產生現金來支持更高的股息。 另一方面，隨著時間的推移，FCF 低於股息支付的公司的股息由於自由現金流不足而不能增加甚至維持其股息。

目標有上升潛力

以目前每股 218 美元的價格計算，TGT 的本益比 (PEBV) 為 0.7。 這一比率意味著市場預計塔吉特的 NOPAT 將永久下降 30%。 對於過去 6 年 NOPAT 每年複合成長 XNUMX% 的公司來說，這種預期似乎過於悲觀。

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即使Target 的NOPAT 利潤率降至6%（TTM 為7%），且該公司未來十年的NOPAT 複合成長率僅為3%，該股目前的價值仍為310 美元/股，上漲幅度為42% 。 查看反向 DCF 場景背後的數學原理。

如果公司的 NOPAT 成長更符合歷史成長率，那麼該股還有更大的上漲空間。 再加上 Target 1.7% 的股息殖利率和股息成長歷史，這隻股票被列入 XNUMX 月股息成長股模型投資組合的原因就很明顯了。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 Robo-Analyst 在 Target 10-Q 和 10-K 中的發現所做的調整的具體內容：

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損益表：我進行了 1.4 億美元的調整，淨效應是消除了 897 億美元的非營運費用（佔收入的 1%）。 請在此處查看對塔吉特損益表所做的所有調整。

資產負債表：我做了12.6億美元的調整來計算投資資本，淨增加1.9億美元。 最顯著的調整是資產減記 4.1 億美元（佔報告淨資產的 13%）。 請在此處查看 Target 資產負債表的所有調整。

估值：我進行了 19.9 億美元的調整，淨效應是股東價值減少了 18.7 億美元。 除總債務外，股東價值最顯著的調整是淨遞延稅負債 1.2 億美元。 此次調整相當於塔吉特市值的 1%。 在此查看塔吉特估值的所有調整。 

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披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler對於撰寫任何特定的股票，樣式或主題均不給予任何補償。