在因通貨膨脹損失 1 萬億美元後，消費者的韌性已達到臨界點

自大流行病後零售業開放以來，美國零售聯合會一直在滔滔不絕地談論美國經濟和美國消費者的彈性。

在 15 月 XNUMX 日 CNBC 採訪，NRF 總裁兼首席執行官 Matthew Shay 報告 4.8 月份零售額比去年同期增長 XNUMX%，他說：“我們有非常有彈性的消費者，人們在那裡消費。 儘管他們對通貨膨脹有所了解和擔憂，但他們正在尋找一種出門消費的方式。”

堅韌可能是描述美國消費者的一種方式，但這也許是因為他們別無選擇。 他們需要保證餐桌上有食物，需要為房屋取暖，需要來回上班，與幾年前相比，現在所有這些花費都要高得多。

有趣的是，Shay 表示，美國人“儘管知道什麼”仍在繼續支出，但他們可能不知道的是，去年僅通貨膨脹一項就使他們損失了超過 1 萬億美元，據稱 Jitender Miglani，Forrester 高級預測分析師.

實際上，這個數字是 1.1 萬億美元或 1,100,000,000,000 美元，但誰在數呢？ NRF 沒有回應我的評論請求。

一萬億美元是一個難以理解的數字，無法轉化為實際價值。 它等於一千億或一百萬乘以一百萬。 一疊 68,000 萬億美元的鈔票將向太空延伸近 32,000 英里，或者如果首尾相連，它們的延伸距離將超過地球到太陽的距離。 而倒數一萬億秒需要XNUMX年。

路的盡頭？

Forrester 的 Miglani 創建了一個看似簡單的 Excel 儀表板來得出 1.1 萬億美元的數字。 他比較了經濟學家所稱的“名義”個人消費支出 (PCE)，如 經濟分析局，例如 NIPA 表 2.4.5U，到基於 2012 年鍊式美元的“實際”個人消費支出，它校正了通貨膨脹，例如 NIPA 表 2.4.6U，以計算僅因價格上漲而引起的額外支出。

由於 BEA 為超過 300 種不同的產品和服務類別提供了詳細的逐行 PCE，Miglani 可以計算每個行項目的通貨膨脹成本。

不幸的是，對於我們這些普通人來說，經濟學家對“名義”與“真實”術語的選擇令人困惑，因為人們實際上並沒有看到或花費他們“真實”的 2012 年連鎖美元。 這是從我們的銀行賬戶中提取的“名義”金額，零售商按季度衡量。

所以下面的數字是用“名義”術語表示的，但是當涉及到美國人的財務時，它們都太真實了。

打破它

整體服務支出去年受通脹影響最大，住房、公用事業、食品服務、住宿、醫療保健、交通和娛樂等方面的額外支出總額約為 636 億美元。

在零售商依賴的消費品業務中，美國人因通貨膨脹而額外支付了 468 億美元。 這幾乎佔了將近90%的 零售業增長 532 億美元 從 2021 年到 2022 年，從 6.6 萬億美元增加到 7.1 萬億美元。

深入研究數據，非耐用品，如食品、服裝、汽油、家庭和個人護理用品——美國人持續購買的日常消費品——受通貨膨脹影響最深，達到 335 億美元.

幾乎所有非耐用品的額外支出以及部分額外支出都是由通貨膨脹造成的。 換句話說，去年報告的“名義”PCE 支出增長不是需求，而是價格驅動。 非耐用品是佔消費品支出最大份額的類別，佔 3.8 萬億美元總額的 5.9 萬億美元。

另一方面，耐用品受通脹影響較小，額外消耗了 133 億美元的支出。 作為一個整體，耐用品（定義為至少可以使用三年的商品）本質上更具自由裁量性，包括汽車、家居用品、電器、珠寶和手錶以及娛樂用品。

但就像非耐用品一樣，通脹對耐用品支出增長的貢獻也越來越大，從 2.1 年的 2021 萬億美元增至 2.2 年的 2022 萬億美元。

Forrester 的 Miglani 指出，並非 PCE 中每個項目的所有增長都歸因於通貨膨脹。 例如，電視、視頻設備、電腦、休閒用品和娛樂車輛價格下跌，因此這些特定類別的支出增長是由銷量而非通脹推動的。

但總的來說，他分享道，“通過比較‘名義’支出和‘實際’支出，我們可以衡量數量驅動的增長與通脹驅動的增長。 總的來說，零售業目前報告的數字幾乎完全是通脹驅動的。”

淨/淨：通貨膨脹正在傷害美國消費者和零售商，他們比任何人都知道的更依賴他們的消費能力。 無論通貨膨脹是上升、下降還是橫盤整理，它已經在美國消費者的口袋裡掏了一個大洞，但收效甚微。

消費者倦怠

還有其他令人不安的消費者倦怠跡象。 這 個人儲蓄率 今年年底，家庭債務約為 8.8 年平均水平 2019% 的一半，第四季度家庭債務增長 2.4%，比 2.75 年底高出約 2019 萬億美元。

僅信用卡餘額一項就增加了 61 億美元，達到 986 億美元，接近 1 萬億美元，遠高於大流行前的高點 927 億美元。

“儘管處於歷史低位的失業率使消費者的財務基礎總體上保持強勁，但居高不下的價格和攀升的利率可能正在考驗一些借款人償還債務的能力，”Wilbert van der Klaauw，經濟研究顧問 紐約聯邦儲備銀行 在一份聲明中說。

讀茶葉

所有這些都讓人不禁要問，某些季度的“半杯半滿”經濟預測是現實的還是最糟糕的？

瑞安塞韋里諾，仲量聯行仲量聯行
哥倫比亞大學首席經濟學家兼金融經濟學兼職教授與我分享，鑑於相互矛盾的數據，很難真正了解情況。

“我們正在應對一個比以往任何時候都更加複雜的環境，”他說。 “我們正在應對大流行停工的餘震、供應鏈的持續中斷以及創紀錄的財政刺激措施的後果。”

他補充說：“這些獨特的因素結合在一起，使當前的情況比我們沒有大流行的其他替代宇宙更具挑戰性和復雜性。”

儘管經濟模型在正常情況下預測正常時期的經濟非常有效，但這次絕非正常。

“我們不得不問，我們使用的模型是否適合處理這種環境，我們是否做出了正確的調整？ 作為一個群體，經濟學家正在盡其所能，但在過去的半個世紀裡，我們還沒有接受過學術培訓或經歷過這樣的事情，如果有的話，”他補充道。

雖然有一些安全的消費者可以在任何情況下保持支出，但街上的普通男人或女人都感到他們的支出正在收緊。

就持續支出而言，消費者面臨著不可持續的局面，零售商必須為接下來的情況做好準備。