質量管理公司的計劃降低了投資 PACCAR Inc. 的風險

三隻新股票使 16 月的 Exec Comp 與 ROIC 模型投資組合保持一致，截至 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日向會員開放。

回顧十月份的精選

從 10.0 年 500 月 10.5 日到 14 年 2022 月 14 日，與 ROIC 模型投資組合一致的 Exec Comp (+2022%) 表現遜於標準普爾 23 指數 (+15%)。投資組合中表現最好的股票上漲了 500%。 總體而言，在 14 年 2022 月 14 日至 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日期間，與 ROIC 股票一致的 XNUMX 只 Exec Comp 股票中有 XNUMX 只表現優於標準普爾 XNUMX 指數。

該模型投資組合僅包含獲得有吸引力或非常有吸引力評級的股票，並且使高管薪酬與投資回報率的提高保持一致。 我認為這種組合提供了一個經過精心篩選的獨特長想法列表，因為投資資本回報率 (ROIC) 是股東價值創造的主要驅動力。

XNUMX 月新專題股：PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR ) 是 2020 月 Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio 中的特色股票。 我在 30 年 22 月將 PCAR 作為我的“看穿低谷”股票之一。 自那以來，該股上漲了 500%，而標準普爾 XNUMX 指數上漲了 XNUMX%。

儘管 PACCAR 的利潤在大流行期間有所下降，但稅後淨營業利潤 (NOPAT) 在過去 5 個月 (TTM) 中飆升至歷史新高。 自 9 年以來，PACCAR 的收入和 NOPAT 年復合增長率分別為 2011% 和 6%。該公司的 NOPAT 利潤率從 2011 年的 9% 上升到 TTM 的 17%，而投資資本回報率 (ROIC) 從 21% 上升到同期增長 XNUMX%。

圖 1：PACCAR 的收入和 NOPAT：2011 – TTM

高管薪酬與激勵措施相得益彰

PACCAR 的高管薪酬計劃通過將股權和現金獎勵的支付與三年目標資本回報率掛鉤，使高管和股東的利益保持一致，這與我對投資資本回報率 (ROIC) 的計算相似。

該公司將資本回報率作為業績目標，通過提高 ROIC 和經濟收益幫助創造了股東價值。 PACCAR 的 ROIC 從 14 年的 2016% 提高到 TTM 的 21%，同期公司的經濟收益從 735 億美元增加到 1.8 億美元。

圖 2：PACCAR 的 ROIC：2016 – TTM

PCAR被低估

以目前每股 104 美元的價格計算，PCAR 的市淨率 (PEBV) 為 0.9。 這個比率意味著市場預計 PACCAR 的 NOPAT 將永久下降 10%。 對於自 9 年以來 NOPAT 年復合增長率為 2011% 的公司而言，這種預期似乎過於悲觀。

如果 PACCAR 的 NOPAT 利潤率降至 8%（與 TTM 利潤率 9% 相比），並且公司在未來 5 年的收入複合年增長率僅為 10%，那麼該股票今天的價值為 130 美元/股——上漲 25%。 在這種情況下，PACCAR 的 NOPAT 在未來十年內每年僅增長 6%（相比之下，自 9 年以來為 2011%）。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理。 如果公司的 NOPAT 增長更符合歷史增長率，那麼該股還有更大的上漲空間。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 Robo-Analyst 在 PACCAR 的 10-Q 和 10-K 中的發現所做的調整的具體細節：

損益表：我進行了 122 億美元的調整，扣除了 56 億美元的非營業收入（<收入的 1%）的淨效應。

資產負債表：我做了 5.6 億美元的調整以計算投資資本，淨減少 3.1 億美元。 最大的調整之一是其他綜合收益中的 921 億美元（佔報告的淨資產的 7%）。

估值：我進行了 4.3 億美元的調整，最終股東價值增加了 3.2 億美元。 對股東價值最顯著的調整是 3.4 億美元的超額現金。 這一調整佔 PACCAR 市值的 9%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Italo Mendonça 不會因撰寫任何特定股票、風格或主題而獲得報酬。