短期債務的懲罰性拋售正在推動一個利率接近“嚇壞”市場的“神奇”水平

1 年期美國國債收益率正在測試 4%，交易員稱這一水平可能會波及其他利率並讓金融市場感到不安，因為美聯儲正在認真推進其縮減 8.8 萬億美元資產負債表的運動.

這種被稱為“量化緊縮”的資產負債表過程旨在補充央行一系列激進的加息行動，其中一次預計將於下週三到來。 根據美國銀行證券利率策略師馬克卡巴納的說法，美聯儲“現在正在全面收緊”，因為“訓練輪”在起步緩慢後脫離了 QT。 交易員表示，這是周四一年期收益率走勢背後的原因之一，其中包括間歇性觸及或略高於 4%，然後再次回落。

“XNUMX% 是一個神奇的數字，它嚇壞了很多資產市場，包括股市，基本上所有人都害怕，”紐約債券承銷商 Roosevelt & Cross 的首席交易員 John Farawell 表示。 美聯儲的 QT 流程是這種情況發生的原因之一，並且“正在增加曲線前端的壓力”。

Farawell 週四通過電話表示，隨著圍繞美聯儲激進利率舉措的預期鞏固，4% 的收益率可能會波及美國國債市場的其他利率。 “你可能會看到更多與現在相同的情況——股市面臨更多壓力——你可能會看到股市人士退出。”

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事實上，所有三大美國指數
道瓊斯工業平均指數，
-0.56％

SPX，
-1.13％

COMP，
-1.43％
由於美國國債收益率繼續攀升，週四收低。

Tradeweb 提供的數據顯示，一年期利率
TMUBMUSD01Y，
企業排放佔全球 4.025%
在紐約早間和午後三次略高於 4%，然後回落。

FactSet 的數據顯示，反映美聯儲近期政策路徑預期的一年期收益率自 4 年 31 月 2007 日以來沒有在紐約交易時段收於 XNUMX% 以上。

與此同時，債券市場對前景發出了更多令人擔憂的信號：2 年期和 10 年期國債利差降至負 41.3 個基點，而 5 年期和 30 年期國債利差縮小至負 19.3 個基點。

金融市場參與者已經慢慢接受這樣一種觀點，即美聯儲將繼續收緊金融條件，直到美國經濟出現問題，以降低過去四年來最熱的通脹時期。

除了 QT，一年期收益率向 4% 移動的其他原因是，交易員越來越關注政策制定者將結束加息的水平，即終端利率，並且擔心下一個一位策略師表示，美聯儲的舉措可能是大規模加息 100 個基點。

較高的利率，尤其是一年期國債，有利於尚未有機會進入固定收益市場的投資者，讓他們有機會以較低的價格獲得更高的收益率。 “我們可能會看到投資者轉向安全的美國國債，並且可能會看到更多的參與者進入債券市場。 對於某些人來說，國債可能成為一個可行的選擇，”羅斯福和克羅斯的法拉威爾告訴 MarketWatch。 他指出，從 1 年到今年年初，2020 年期美國國債的利率一直是“小數”或幾乎為零。

當政策制定者在寬鬆貨幣時代通過稱為量化寬鬆的過程向市場注入流動性時，股票被視為最大的受益者之一。 因此，相反的過程——量化緊縮——並加速它可能會進一步打擊股市，這是合乎邏輯的。

本月，美聯儲縮表的最大步伐從每月的 95 億美元升至每月 47.5 億美元的美國國債和抵押貸款支持證券。 美國銀行的卡巴納表示，QT 步伐的加快將使更多的美國國債和抵押貸款支持證券進入私人手中，在商業銀行之間引發激烈的融資競爭，並導致更高的借貸成本。

卡巴納週四在一份報告中寫道，迄今為止，QT 的影響“微乎其微”。 不過，隨著時間的推移，這最終會導致“更高的融資利率、更嚴格的財務狀況和風險資產逆風”。

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儘管如此，交易員們還是有一種感覺，即美聯儲加快 QT 的步伐已經產生了影響。

RW Pressprich & Co. 政府債務交易高級董事總經理拉里·米爾斯坦 (Larry Milstein) 表示：“4 年期收益率達到 1% 會產生心理影響——這有可能蔓延到國外的其他資本市場。” “人們現在意識到美聯儲將不得不長期保持較高水平，通脹不會像預期的那樣迅速下降，最終利率正在上升。”

“很長一段時間以來，人們一直在談論 TINA，但你不一定非要進入股市才能獲得回報，”米爾斯坦通過電話說。 TINA 是交易者使用的首字母縮寫詞，表示 股票“別無選擇”.

與 Farawell 一樣，米爾斯坦看到更多的投資者將資金從股票中撤出，並將其投入短期國債。