關鍵的股市風險又回來了

四個星期前，一個新的牛市似乎正在出現。 隨後有消息稱，幾家大型銀行正遭受儲戶擠兌。 為了防止懷疑和恐懼在整個銀行系統蔓延，美聯儲和 FDIC 決定為兩家銀行的所有存款提供保險。 雙手合十，他們建議問題已解決。

上週，股市在“一切都好”和“哦，哦！”之間搖擺不定。 那麼，它會是什麼？ 審視這兩家銀行的資產負債表以及華爾街所關注的其他銀行揭示了一個共同的問題：太多的存款面臨擠兌的風險，而流動性太少無法滿足流出。 圖片包括以下三種風險中的部分或全部：

• 一是大量未投保的存款。 這些背後的組織和富人是最有可能在遇到麻煩的跡象時跳船的儲戶。 這是美聯儲和 FDIC 試圖控制的主要風險。
• 二是大量資產投資於長期債券。 隨著利率上升，這些產品的價格大幅下跌。 由於銀行通常將這些長期債券歸類為“持有至到期”，因此它們以成本而非實際的較低市場價值計入賬簿。 因此，將它們重新分類為“可供出售”（或簡單地出售它們）意味著不得不承擔巨大損失。
• 第三，大量不易銷售的貸款和租賃。 這是銀行的業務，所以這通常不是問題。 然而，當前兩個問題存在時，這些非流動資產意味著流動資產與存款的比率要小得多。

意外因素與美聯儲和 FDIC 的希望背道而馳

看看矽谷銀行的資產負債表，這是主要的第一個打擊，揭示了華爾街銀行分析過程中的一個巨大漏洞。 該銀行的大量存款增長以及對技術和風險投資領域的參與產生了成功的光環。 再加上最大的儲戶表現出的自滿情緒（例如 Roku 近 XNUMX 億美元的巨額存款）。 然後，當最初的存款流出開始時，三個風險暴露出來，並且運行速度很快（運行總是很快的）。 該銀行試圖讓高盛幫助尋找其他人來提供所需的資金，但沒有成功——誰想登上一艘正在下沉的船？

因此，美聯儲和 FDIC 確保每個人都試圖讓儲戶放心。 它會工作嗎？ 不，為什麼會這樣？ 在沒有這種全面“保險”的所有其他銀行中，250,000 美元的限額是對未投保儲戶尋找替代方案的強烈激勵。

然後，還有另一隻鞋等待掉落。 華爾街分析師正忙於重新計算風險，我們可以從銀行股價普遍下跌和各家銀行股價下跌的巨大差異中看到他們的結果。

然後，有一個令人不安的事實

在流行策略的推動下，銀行會定期登上同一列火車。 然後，當策略偏離軌道時，許多（大多數？）銀行都會受到傷害，儘管程度不同。 這很可能就是我們現在所看到的——破壞了美聯儲在接近 0% 的利率政策期間制定的戰略。 以前接受的行動是吸引大額儲戶，追求持有的長期債券的微乎其微的收益率（假設美聯儲的低利率將繼續存在），並隨著存款的增加建立大量貸款和租賃組合。

因此，銀行正試圖弄清楚如何保留大量未投保的存款以及如何重建流動性。 出售持有至到期類別的長期債券意味著承受巨大損失，這可能會損害他們的資本比率，產生低收益或負收益，導致他們的董事會拒絕支付股息，直到事情理順。

與此同時，儲戶再次了解到銀行並不總是值得信賴的。

底線：現金為王——再一次

現在看來是回歸現金的時候了。 由於收益率回落，債券風險回升。 美聯儲不太可能通過降低利率來結束與通脹的鬥爭。

至於股票——它們是礦井裡的金絲雀，它們又開始咳嗽了。 所以，它又回到了旁觀，看看這個銀行的爛攤子是如何被清理掉的。 過去，當一般的銀行戰略被取消時（例如，之前關於租賃、商業房地產、住宅房地產和衍生品的熱潮），需要一段時間。 銀行股先是回落到“價值”定價，然後進一步回落到“避險”底部。

披露：作者出售股票，現在持有 100% 的現金儲備。