億萬富翁的傳奇投資者劇本

在大衛·魯賓斯坦的新書中， 如何投資：工藝大師 （Simon & Schuster，2022），他在介紹中公開承認他並不認為自己是一個偉大的投資者。 魯賓斯坦是一名律師，他曾在卡特的白宮工作過一段時間，並在決定放棄法律從事更有利可圖的工作後，於 1987 年在華盛頓特區創辦了私募股權公司。 儘管魯賓斯坦為人謙虛，但作為一家私募股權巨頭，魯賓斯坦的淨資產已超過 3 億美元，這主要是因為他管理著 375 億美元資產的收購公司的成功投資遠多於失敗者。 26 多年來，凱雷的毛內部收益率（扣除費用前）平均每年為 30%。

魯賓斯坦的書收錄了他對 23 位偉大的美國投資者的採訪，其中包括價值股專家 Seth Klarman、對沖基金之神 Ray Dalio、房地產明星 Jon Gray、基礎設施投資者 Adebayo Ogunlesi 以及宏觀交易員轉為加密貨幣持有者 Mike Novogratz。 據《福布斯》統計，其中不少於 12 位是億萬富翁，其中包括天才數學家詹姆斯·西蒙斯 (James Simons)，他放棄了領導石溪大學數學系的職業，成為華爾街量化投資的先驅。 在過去 30 多年裡，他的 Medallion 基金及其計算機模型實現了每年 40% 的淨回報率，西蒙斯的淨資產達到 28 億美元。 雖然您不應該期望在如何發掘或評估優秀股票或基金方面有具體的策略，但從這些傑出投資者迷人的生活和職業旅程以及他們在追求投資過程中看待世界和市場的方式中，可以學到很多東西的超額回報。

福布斯： 既然市面上有那麼多關於投資的書，你為什麼要寫這本書？

大衛·魯賓斯坦：我已經在投資界工作了 35 年。 我寫的其他書並不是真正關於投資的。 人們對我說，你為什麼不對過去 35 年所做的事情做點什麼？ 我不會說我是一個偉大的投資者，但我一直在投資界遊歷。 第二，有一本很多年前寫的書，我小時候看過，叫 金錢大師, 由約翰火車。 （最初出版於 1980 年，暢銷書介紹了九位偉大的投資者，包括沃倫巴菲特、本傑明格雷厄姆和約翰鄧普頓。）這是一本關於那個時代著名投資者的好書。 這不是一本採訪書，但他做得很好。 所以，我想也許是這樣的事情，你可以邀請最好的投資者並解釋他們的所作所為。 我並不是說任何人通過閱讀我的書都會成為偉大的投資者，但它可以給普通投資者一些他們不應該或應該做什麼的想法，並可能激發一些年輕人進入投資。 我還想說，投資者正在為我們的國家提供有益的服務。 如果你將資金分配給 Moderna，那是一件好事。 我想說的是，投資者不僅僅是貪婪的賺錢者。 他們實際上為社會做了有用的事情。

福布斯： 考慮到您採訪過的所有人和您書中提到的人，有沒有哪一位在他們的旅程中給您留下了最深刻的印象？

魯賓斯坦: 他們中的很多人都有你無法預料的旅程。 例如，吉姆·西蒙斯 (Jim Simons) 是世界級的數學家，但沒有人認為他是投資者。 然後他結束了，事實上，基本上發明了量化投資，Stan Druckenmiller 將成為一名林務員或類似的人，他最終試圖獲得經濟學博士學位。 他最終成為最好的投資者之一。 這是一次很棒的採訪； 我真的很佩服他。 我採訪過一位女士，她現在是洛克菲勒大學的首席投資官，Paula Volent。 她是一名藝術保護者，她去商學院幫助她的藝術保護事業，最後她擊敗了耶魯大學的大衛斯文森，後者是回報率（捐贈）方面的大師。 所以你永遠無法預測。

福布斯： 您是否遇到過任何偉大的投資者，您覺得他們的投資方式非常非正統？

魯賓斯坦：Stan Druckenmiller 有一個非常有趣的觀點。 他做微距。 他也做股票，有時做空，有時做多。 他有點做任何他喜歡或認為值得做的事，但他喜歡說，我可以在第二天改變主意。 所以他說，我不喜歡給別人建議，因為我可以在第二天改變主意，我不想讓人們認為我告訴了他們一些事情。 所以他是一個聰明人，非常內省而且非常謙虛。

我認為所有這些人都非常謙虛，因為他們都犯過錯誤。 他們都在交易中損失了很多錢，他們已經習慣了。 能夠很快克服錯誤是優秀投資者的標誌。 因為否則，如果你在錯誤中徘徊，你將永遠一事無成。

福布斯： 德魯肯米勒是喬治索羅斯的主要投資人。

魯賓斯坦: 他是幕後黑手。 絕對地。 那時候十億美元是一大筆錢。 他打破了英格蘭銀行，賺了十億美元。 然後，當然，約翰保爾森（也出現在書中）賺了 20 億美元。 您可能還記得 1990 年代的金融危機。 那是長期資本管理公司，它將分崩離析。 財政部不知道該怎麼辦。 那次損失是十億美元。 這就是他們談論的多少。 今天看來微不足道。

福布斯： 有沒有什麼偉大的投資者是您希望寫進這本書的？

魯賓斯坦：由於頁數限制，我無法將另外五個人放入書中——他們在本書的音頻版本中。 其中之一是比爾·阿克曼 (Bill Ackman)，他是一位非常優秀的投資者。 我做了一個採訪，但我沒有把它寫進書裡，因為我決定讓它只針對美國投資者。 另一個是將紅杉中國打造成中國最大的風險投資公司的沉尼爾。 他同樣引人注目。

福布斯： 您發現這些偉大投資者的共同特徵和技能是什麼？

魯賓斯坦：偉大人物的共同點是：他們來自藍領、中產階級家庭。 他們受過良好的教育。 他們不是高中輟學生。 他們有很好的數學設施。 他們有極大的求知欲。 他們真的很喜歡盡可能多地閱讀，即使這與他們投資的領域無關。他們是信息的海綿。 他們喜歡做最後的決定。 他們不想委託他人做決定，當他們做出錯誤的決定時，他們會承認並著手處理下一件事。 他們也相當慈善。 顯然不是每個在投資界工作的人都很富有，因為有些人在捐贈基金工作，但如果你從事賺大錢的生意而且你確實賺了很多錢，他們確實傾向於放棄大部分它。 他們對自己也有相當程度的謙遜。 顯然總有一些傲慢的人，但謙虛的人是犯過錯誤的人，這些人都犯過錯誤。 他們認得。

福布斯： 如果您必須從您在書中描述的投資風格類型中進行選擇，您會喜歡哪一種？

魯賓斯坦：最安全的將是價值投資者，因為價值投資者不會接受成功人士。 但我想說，如果我可以投資書中的任何一個人——我認為他們都很好——看看紅杉資本在徹底改變風險投資領域方面所做的一切。 這真是太棒了。 斯坦·德魯肯米勒的數字現在不為人知，但他是一個了不起的人。 如果他拿了新錢，他會很樂意捐錢給。 即使是做共同基金的 Ron Baron，這顯然是投資界的超級行家，也不看好共同基金，但他為他的投資者做得很好。

福布斯： 在凱雷，你最好的投資是什麼？你從中學到了什麼？

魯賓斯坦: 我們幾年前在中國投資過中國太平洋人壽，那是一家差點破產的公司。 這是一家人壽保險公司，我們與一些當地合作夥伴合作，我們扭轉了局面； 徹底改變了他們做事的方式。 我們獲得了非常大的回報。 我們最近做了一個叫做 Zoom Info 的交易，它不是 Zoom。 這是一家不同類型的公司，我們為此賺了一大筆錢。 人們告訴我們不要這樣做。 他們說這個 Zoom Info 不會到達任何地方，或者中國太平洋人壽不會到達任何地方。 你必須非常懷疑那些告訴你不要這樣做或不要那樣做的人。 你真的必須檢查它。 因為，正如我在書中所說，反抗傳統智慧才是偉大的投資者。 你必須反其道而行之，這就是我們有時在凱雷所做的事情。

福布斯： 有沒有一項投資是您可以回憶起來的？

魯賓斯坦: 很多。 我們有一家名為 Carlyle Capital 的公司，它或多或少是一家債券基金，我們利用了 Ginnie Maes 和 Fannie Maes。 但是當大蕭條來臨時，銀行不會讓你以這些證券為抵押借款那麼多，而且政府還沒有為它們提供擔保。 所以，它失敗了。

教訓是，僅僅因為有人會藉給一美元的 98 美分並不意味著你應該接受它。 在那些日子裡，你可以獲得每天再融資的回購貸款。 基本上你可以藉到 98 美分的政府證券，但在某個時候，當銀行出來說我們對這些證券感到緊張時，我們將藉出 90 美分的美元，然後你就會遇到一些挑戰。

福布斯： 你認為現在的市場比你剛開始的時候風險更大嗎？

魯賓斯坦：我不知道市場是否風險更高，但我會說市場總是變得更加複雜。 我們現在的訣竅是，我們真的不知道是否會出現衰退，也不知道衰退會有多深。 我不會說它的風險更大，但我會說賭注可能更高，因為人們將比過去更多的錢置於風險之中。 換句話說，你可以在那里工作的資金量，因為資金要大得多，是相當可觀的。 所以，過去你可能會投入較少的錢。 今天，可用的資金數量驚人。

福布斯： 您對 meme 股票交易有何評論？

魯賓斯坦：我在書中所說的是確保您知道自己在做什麼。 讀。 很多做這些股票的人都是年輕人，他們真的什麼都沒讀過——他們只是在追隨趨勢。 而且我認為他們沒有像他們應該的那樣了解情況。 成為優秀投資者的訣竅是閱讀並了解自己在做什麼。 很多時候人們剛進入市場並不知道自己在做什麼。 他們藉的錢超出了他們的承受能力。 在任何時代，總會有人試圖快速致富，但這種情況並沒有發生。

福布斯： 你希望投資者從閱讀你的書中得到什麼？

魯賓斯坦：這是我的希望：如果你是一個年輕人，並且正在考慮從事投資事業，我希望你會受到偉大投資者的啟發，並思考也許，雖然我不能成為吉姆西蒙斯，但我可能會成為如果我做我需要做的事情——接受教育、努力工作等等，我會很擅長這件事。 對於有 100,000 到 200,000 美元可供投資的普通投資者，我希望他們會說我應該進入基金，而不是嘗試自己挑選股票。 然後我在書中列出了你應該在基金中尋找的東西，比如業績記錄。 對於那些說，不，我有足夠的錢來挑選股票而且我真的想花一些時間的人，我在裡面放了一些關於你真正需要做什麼的警示故事。 最重要的是閱讀，知道你正在進入什麼領域，不要因為你擅長製作小部件就認為你是天才。 對您的回報率期望要切合實際。

最重要的是要認識到，人們犯的最大錯誤是他們在市場下跌時賣出，而在市場上漲時買入。 市場現在正在下跌。 它們可能會下降更多一點，但我們可能已經接近底部。 我認為現在可能是購買具有合理商業前景的東西的好時機。 當然，如果你對收益率感興趣，那麼現在派息股票的收益率將會非常高。

福布斯： 謝謝，大衛。

摘自《福布斯億萬富翁投資者》XNUMX 月號，在這裡您可以與世界上最聰明的億萬富翁投資者一起投資。