3M 看起來像一個乾淨的交易，直到你意識到一個骯髒的真相

3M（MMM) 是美國最偉大的工業公司之一。 這家總部位於明尼蘇達州的企業集團自 1929 年上市以來，在每一個經濟和市場週期中都倖存下來。MMM 的交易價格低於其工業同行，股息收益率為 4%。 然而，該股票似乎無法觸及，因為該公司因其生產的一種名為 PFAS 或全氟烷基物質和多氟烷基物質的危險化學品而面臨無法量化的責任。

根據 EPA 的說法，PFAS 含有分解非常緩慢的化學物質。 由於它們在環境中的廣泛使用和持久性，許多 PFAS 存在於世界各地的人和動物的血液中，並且在各種食品和環境中的含量很低。

3M 本週早些時候以 582 億美元與比利時當局達成和解，以資助與其 Zwinjdrecht 製造設施相關的 PFAS 修復。 重要的是，這項和解並不能保護 3M 免受其他與土壤和飲用水污染有關的訴訟。 這一負債促使摩根大通的頂級工業分析師史蒂夫·圖薩將 MMM 的目標從 125 美元下調至 175 美元——低於當前 130 美元的價格。

3M 在美國有 15 個類似的製造基地，在德國有 2023 個製造基地，需要承擔清理和修復費用。 EPA 於 XNUMX 月 XNUMX 日昇級了 PFAS 的諮詢水平，這意味著被認為受污染的場地的閾值接近於零。 美國銀行認為，這可能會擴大 Superfund（也稱為 CERCLA）清理站點和申請人身傷害索賠的人員的範圍。 以前門檻較高的州和市可能會遵循較低的門檻諮詢水平。 EPA 有望在 XNUMX 年夏季之前將 PFAS 化學品歸類為有害物質。鑑於 CERCLA 的“連帶”嚴格責任，責任方可能會合法地要求化學品製造商支付清理費用。

Superfund 清理的時間表是漫長而密集的。 根據美國銀行最近召開的 PFAS 會議，初步評估需要 30 到 30 年，補救調查需要 XNUMX 到 XNUMX 年，補救設計和施工需要 XNUMX 到 XNUMX 年，補救操作長達 XNUMX 年或更長，長期管理 XNUMX 年或以上。 國防部目前處於前兩個階段，這意味著私營部門的清理過程將同樣漫長。

可以說，MMM 的價格中包含了大量的責任。 該股票的市盈率低至 12-13，遠低於可比工業股票。 然而，問題在於不確定的責任和廣泛的潛在結果。 分析師在願意推薦該股票之前需要更清楚地了解法律責任——值得注意的是，沒有一家公司對 3M 給予“買入”評級，有 13 個“中性”和 2023 個“減持”。 這種懸垂可以持續到 3 年，屆時 EPA 會確定 PFAS 是否需要進行超級基金清理。 潛在的超級基金指定——裁定 PFAS 是一種危險化學品——可能會引發 XNUMXM 和其他幾家化學品生產商的一系列訴訟。

儘管 3M 的交易估值相對較低，但在公司的法律責任得到控制之前，應該避免使用這些股票。 也許 4.5% 的股息收益率為投資者提供了足夠的動力，讓他們在風暴過去之前一直堅持下去，但這些股票充其量可能只是停滯不前。 可能最好避免庫存和法律泥潭。