3 個支付 9% 以上股息的廉價 BDC

準備好你的低價購買清單，因為它 幾乎 是時候猛撲了。

就在最近，我向投資者解釋說，作為一個逆向投資者， 當我們有明顯優勢時，我們只想全面進入市場——當華爾街完全投降時你所獲得的優勢：

“只有當普通投資者認輸時，我們才會全力投資。 有很多指標可以準確地告訴我們我們的時代何時到來。 例如，考慮一下備受關注的 CNN 恐懼/貪婪指數，在我撰寫本文時該指數為 26。”

那是一周前的事了。 現在，隨著市場陷入熊市，恐懼/貪婪指數確實開始朝我們的方向移動。 我們還沒到那一步——就在幾週前，該指數還一路下跌至 六！——但我們現在正處於我們應該準備好立即跳躍的時刻。

那麼，我們買什麼？

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這是一種罕見的資產類別，甚至偶爾可以提供 7% 或 8% 的收益率，但也是一項利基投資 經常 提供高個位數甚至兩位數的收益率。

這些資產類別之一就是不起眼的業務發展公司（BDC）。

BDC：年收益率平均超過 8%！

BDC 並沒有得到典型財經媒體的青睞，這是有充分理由的：它們很複雜，而且無法講述簡單、令人興奮的故事。

如果您不熟悉，業務發展公司是在 1980 世紀 XNUMX 年代根據國會法案誕生的，該法案刺激了這一新資產類別的誕生，以鼓勵對中小型企業的投資——就像它們創建的方式一樣 房地產投資信託（REITs） 1960 世紀 XNUMX 年代，我們對房地產做了同樣的事情。

BDC 填補了商業世界的一個大漏洞。 多年來，大型銀行一直迴避小型企業，因為它們的風險太大。 如果他們真的願意為一家暴發戶提供融資，他們會收取一大筆費用。

業務開發公司幫助滿足了這一未滿足的需求。

BDC 為無數行業的公司提供各種債務、股權和其他融資。 這意味著業務開發公司實際上擁有多元化的私營企業控股投資組合，而你我永遠無法獨自投資這些投資組合。

如果這聽起來像私募股權……嗯，確實如此，這就是 BDC 的真正吸引力。

因此，商業發展公司擁有多元化的私營企業投資組合，而我們任何人都無法獨自投資這些投資組合。 但與通常要求投資者投入 10 萬美元左右的 PE 不同的是，你我可以以每股 100 至 XNUMX 美元的價格進入 BDC。

儘管 BDC 確實投資於小型企業，而增長往往是首要考慮的因素，但 BDC 實際上是高收益的怪物。 這是因為，與 REIT 一樣，BDC 無需繳納聯邦稅……只要它們將至少 90% 的應稅收入以股息的形式返還給股東即可。

在我向您展示其中一些高收益投資之前，最後一件事是：業務開發公司在這個特定時刻是特別出色的投資。 這是因為他們的許多投資組合即使不是全部也大量投資於浮動利率貸款，這意味著他們的利率（以及利潤率）隨著利率上升而上升。

拋開所有這些，讓我們看看三個 BDC，其平均收益率高達 10.7%，令人驚嘆。

阿波羅投資（AINV）

股息收益率： 企業排放佔全球 10.0%

讓我們開始 阿波羅投資（AINV），主要向中間市場私營公司提供債務，但也提供一些股權投資（阿波羅將其定義為收入在 50 萬美元至 2 億美元之間的公司）。 目前，該公司的交易價格僅為其資產淨值 (NAV) 的 70%，這至少表明存在巨大的價值購買潛力。

順便說一句，如果你在想，“等等， 每 阿波羅？”，是的，有聯繫——Apollo Investment Management, LP，Apollo Investment Management, LP 的附屬公司 阿波羅全球管理
APO
（陸軍採購局），擔任 AINV 的外部顧問。

目前，AINV 擁有 2.52 億美元的投資組合，涵蓋 139 個行業的 26 家公司。 核心企業貸款約佔該投資組合的 83%，主要（94%）通過第一留置權貸款向醫療保健和製藥、技術、商業服務和其他行業的公司提供。 重要的是，其中高達 99% 的貸款本質上是浮動利率，因此從這個角度來看，AINV 的定位頗具吸引力。

其投資組合的另一部分問題則要嚴重得多。 Merx 飛機租賃投資組合約佔其資產的 12%，由於其在俄羅斯的業務，該投資組合在 2022 年遭受了巨大損失。 現在，BDC 計劃精簡這一部門：“AINV 打算通過出售飛機和淡化其服務業務來減少對 Merx 的投資。”

事實是，Merx 提供了可觀的兩位數收益率。 考慮到阿波羅的歷史記錄，這是一個令人擔憂的問題。

AINV 提供定期股息和“充值” 特別股息 在利潤允許的情況下，這通常是更安全、更保守的股息計劃的標誌。 阿波羅投資公司(Apollo Investment)的情況並非如此，該公司自2011年以來已三次削減股息，季度派息總計減少了57%。

換句話說，AINV 很便宜，但鑑於其缺乏股息可靠性，它看起來很難具有價值。

巴林銀行 BDC (BBDC)

股息收益率： 企業排放佔全球 9.3%

巴林銀行 BDC (BBDC) 容貌 一點點 更有前途。

相對於資產淨值有 20% 的折扣，這不是 as 與阿波羅一樣便宜，但如果巴林銀行的基本面得到檢驗，這仍然是一個巨大的便宜。

順便說一句，巴林銀行並不總是被稱為巴林銀行。 截至 2018 年 2017 月，該公司的名稱為 Triangle Capital——一家為中低端市場公司提供服務的 BDC。 而且它有經常搬起石頭砸自己腳的傾向。 三角公司多次註銷不良投資並削減股息。 我在 XNUMX 年 XNUMX 月說過，首席執行官阿什頓·普爾（Ashton Poole）正在“考慮所有選擇”，他確實這麼做了：大約一年後，該公司最終將更改其名稱和股票代碼。

但這不僅僅是一次公關改革。 此次更名反映了新的外部顧問、全球金融服務公司巴林銀行 (Barings) 的加入，以及該公司將著手徹底改革 BBDC 的投資組合。 目前，霸菱主要投資於眾多行業中“成熟”的中間市場公司的高級擔保私人債務投資。 其貸款期限通常為五年至七年，利率範圍為 LIBOR+450 至 LIBOR+650。

巴林銀行的突出之處在於其多元化：其資產分為美國中間市場和歐洲/亞太中間市場公司，但它還擁有兩個BDC 收購的投資組合——MVC Capital 和Sierra Investment Corporation (SIC)——交叉-平台投資，以及一些現金和短期投資。

這種多元化和高質量的持股尚未為投資者帶來回報——至少從價格角度來看是這樣。 自品牌重塑以來，BBDC 的回報率略低於基準 BDC 基金，但股息卻像火箭一樣飆升，自那時起，巴林銀行幾乎每個季度都會提高賭注。

FS KKR資本（FSK）

股息收益率： 企業排放佔全球 12.7%

FS KKR資本（FSK） 與 AINV 一起，目前屬於最便宜的 BDC 之列，其資產淨值 (NAV) 折扣 30%。

但鑑於 FSK 隨著時間的推移表現疲弱，有人可能會說 FSK 應該 貿易至少處於某種程度的低迷水平。

FS KKR Capital 為私人中間市場公司提供融資，主要通過投資高級擔保債務 (69%)，但也處理次級債務和其他融資。 它擁有 193 家投資組合公司，分佈在軟件和服務、資本貨物、房地產、零售等多個行業。

FSK 還參與了 Credit Opportunities Partners JV，這是與南卡羅來納州退休系統集團信託公司 (South Carolina Retirement Systems Group Trust) 的合資企業，在一系列投資領域進行資本投資。

FS KKR Capital 87% 的債務投資本質上是浮動利率，因此投資者可以從美聯儲那裡獲得一些內在的保護。 事實上，FSK表示，美聯儲基準利率上調100個基點將使其季度淨投資收益(NII)每股增加4至5美分。

這很有吸引力，FS KKR Capital 投資組合不斷提高的信用質量也很有吸引力。 其股息則不太如此，近來一直朝著正確的方向發展，但遠不可靠。

值得讚揚的是，FSK 最近一個季度的 NII 足以覆蓋其不斷增長的支出，目前最近一個季度的支出為 68 美分。 但顯然，這個 BDC 很樂意在邊緣運作其股息計劃。

Brett Owens是的首席投資策略師 逆勢觀。 有關更出色的收入建議，請免費獲得他的最新特別報告： 您的提前退休投資組合：巨額紅利——每個月——永遠.

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