允許加密貨幣公司繞過銀行的案例越來越多

在 11 月的 XNUMX 天內，美國的四家銀行和瑞士的一家銀行倒閉。 First Republic Bank 在 XNUMX 月緊隨其後。 美國有史以來最大的四家銀行倒閉中的三家發生在這兩個月內。 這是一個痛苦的提醒，銀行承擔著可能迅速蔓延到其他行業的重大風險。

具有諷刺意味的是，儘管人們非常關注加密資產行業如何給傳統金融帶來風險，但我們反而經歷了銀行倒閉成為加密資產行業的關鍵穩定性風險。

金融監管應首先旨在減輕金融穩定風險，並在可能的情況下限制蔓延風險，以防止進一步的損害，而與蔓延的方向無關。

如今，受監管的穩定幣發行人被迫依賴銀行合作夥伴，以通過法定貨幣完成鑄造和贖回。 根據歐盟委員會對支付服務指令 (PSD) 的評估，間接獲得法定結算不可避免地會使歐盟的電子貨幣機構——未來受監管的穩定幣發行者，即電子貨幣代幣——面臨不成比例的成本和交易對手風險. 最終，它限制了支付市場的創新和競爭。

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因此，授予受監管的法定穩定幣（歐盟的電子貨幣代幣或美國的支付穩定幣）訪問中央銀行賬戶的權限不僅是互聯網上法定貨幣安全的關鍵一步，也是支付創新令狀大的。

這將使發行人能夠消除與未投保存款相關的風險，並將穩定幣的高速支付活動與銀行貸款組合的非流動性分開。

歐盟具有里程碑意義的 MiCA 法規（加密資產市場）為歐洲大陸帶來了巨大的機遇。 然而，正如 2022 年 2023 月底已經達成的協議，在 30 年初銀行業固有風險變得明顯之前，該法規要求電子貨幣代幣 (EMT) 發行人至少將 XNUMX% 的準備金存放在信貸機構。 本來應該是改善 EMT 發行人的流動性和風險敞口的措施，最終將給 EMT 活動帶來銀行和交易對手風險的負擔。 最近的銀行業危機告訴我們，在一個以社交媒體為中心的信息流和基於移動的銀行業務的時代，我們需要改變我們對由非流動資產支持的流動負債的假設。

這個問題的解決方案絕不是新的。 EMT 發行人和所有電子貨幣機構都應該能夠直接訪問中央銀行賬戶。 通過允許訪問中央銀行賬戶，EMT 發行人可以通過將法定資金直接轉移到中央銀行來保護歐盟客戶免受私人銀行的信用風險。

在英國，自 2017 年以來，電子貨幣機構可以直接訪問英格蘭銀行的結算層。這將“有助於增加支付市場的競爭和創新”，並創造“更多樣化的支付安排，減少單點故障”，根據英格蘭銀行的說法。 前英格蘭銀行行長馬克卡尼將這一立法變化描述為“有可能將銀行業的大範圍分拆納入其核心職能，即結算支付、執行期限轉換、分擔風險和分配資本。”

但即使在歐盟，保護中央銀行的電子貨幣儲備在一個成員國（即立陶宛）也已經成為一種普遍做法。 立陶宛央行允許電子貨幣機構和支付機構開立結算賬戶，直接接入清算系統。 截至 2022 年底，在立陶宛 84 家受監管的電子貨幣機構中，63% 的客戶資金存放在央行。 總體而言，立陶宛超過三分之二的電子貨幣儲備由立陶宛中央銀行持有。

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現在是公平競爭並向歐盟所有電子貨幣機構開放這種可能性的時候了。

立法實現這一目標的機會之窗從未如此之大。 需要的是對結算終局性指令進行有針對性的審查，可能作為審查 PSD 或即時支付條例 (IPR) 的一部分。

關於 IPR 的談判已經建立了一種政治共識，即這種審查是必要的，因為解決直接進入結算的問題也將支持並加速即時支付在歐盟的推出。

支付服務指令的影響評估再清楚不過了，需要在支付市場上為銀行和非銀行機構提供公平的競爭環境。 2023 年的銀行業脆弱性為眾所周知的歐盟辯論提供了另一個論據。

對非銀行金融機構的安全性和流動性的好處，以及對日益集中在具有全球系統重要性的銀行中的金融體系的更大創新的好處是顯而易見的。 授予電子貨幣機構訪問中央銀行賬戶的理由從未如此強烈，歐盟不應錯過這個獨特的機會，使其金融體系更具競爭力和彈性。

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