去中心化借貸市場即將到來的危機

近年來，借貸已成為去中心化金融（DeFi）增長最快的領域。 根據 Statista 的數據，現在這一領域幾乎佔 DeFi 市場交易總量的一半，或者更準確地說，約為 40 億美元。

大多數專家都認為，考慮到貸款需求的快速增長和潛在貸款人的巨大池子，這還不是極限。 由於其相對於傳統貸款的優勢，去中心化貸款市場很容易呈指數級增長。

主要優勢是潛在債權人數量的大幅增加。 DeFi 的開放架構允許任何願意承擔風險的加密貨幣用戶成為貸方。 同時，在去中心化系統中，信用風險較低，因為藉款人財務狀況的信息比傳統金融系統更加透明。

為藉款人節省開支

去中心化市場為藉款人節省了大量費用，因為他們無需中介即可與貸款人會面。 此外，借款人可以同時與多個貸款人進行互動，迫使他們降低貸款利率。

自從 Aave 和 Compound 信貸協議出現以來，以加密貨幣發放和接受貸款變得非常流行，這些協議允許用戶提供加密資產以獲取利息或使用其價值作為抵押品來借入其他資產。 然而，分析師指出，這些平台的運作更像是當舖，而不是銀行，要求借款人超額抵押貸款。 換句話說，當一個人申請貸款時，他們的平均抵押品是本金的120%。

該系統的無效性是顯而易見的：存入 120 美元的抵押品以獲得 100 美元的貸款只能適用於非常有限的商業交易，例如短期投機或槓桿交易。 然而，這種特殊的抵押品方案是當今 DeFi 中最受歡迎的方案，因為評估借款人可靠性（信用評級）的傳統機制不適用於去中心化金融。 原因很簡單：幾乎所有交易都是匿名進行的，這意味著根本不可能為特定借款人制定信用記錄。

超額抵押是去中心化借貸的主要障礙

日益明顯的是，過多的貸款抵押制度正在成為去中心化借貸和整個 DeFi 領域發展的主要障礙。 危機即將來臨：根據 Messari 最近的一份報告，今年第三季度，Compound 上的流動性提供者的捐款利率是該平台推出以來最低的。

利率下降主要是因為希望盈利的新貸款機構湧入。 儘管貸款量的增幅仍然高於存款額的增幅（本季度為 57%，而本季度為 48%），但這種差距正在迅速縮小，並將很快消失。 換句話說，貸款的供給將超過貸款的需求。 這可能會導致貸款人的收入急劇下降以及去中心化貸款市場的崩潰。

Messari 表示，由於貸款利率較低，僅 2021 年第三季度貸款人的收入就下降了 19%（從 96 萬美元降至 78 萬美元）。 為了扭轉這一趨勢，DeFi 行業需要學習如何以低抵押品發放貸款，或者理想情況下根本不需要抵押品。 這將是行業發展的一大步，為去中心化的企業借貸提供機會，並使 DeFi 免於停滯。

貸款即將陷入停滯

這裡沒有簡單的解決方案。 這就是為什麼許多公司正在通過在抵押品數量和貸款利率方面為客戶創造更具吸引力的條件來應對即將到來的停滯。 最激進的例子是 110 月份推出的 Liquity 項目，該項目提供無息貸款，借款人必須保持“僅”XNUMX% 的最低抵押率。 不幸的是，目前尚不清楚這項創新會給債權人帶來什麼好處。

其他項目的重點是保護客戶免受加密貨幣市場（尤其是加密貨幣借貸市場）固有波動的影響。 因此，固定利率貸款現在已成為趨勢。 4 月，Compound Labs 推出了一款名為“Compound Treasury”的產品，該產品以每年 XNUMX% 的固定利率保證存款。 複合材料預計財政部將產生更多以美元計價的流動性，這可能會使貸款利率對借款人更具吸引力。

儘管如此，這些折衷措施只能推遲去中心化借貸市場的危機。 越來越明顯的是，如果沒有去中心化企業貸款的出現，DeFi 就無法實現新的發展水平。 問題是公司永遠不會用全額抵押貸款。

未來屬於債券

如何解決不使用全額抵押物的借貸問題？ 只有少數項目接受了這一挑戰。 Compound Labs 的主要競爭對手——Aave 平台——正在通過貸款委託機制開發一種有限形式的無擔保貸款。 這種模式將支持抵押品的責任轉移給債務承銷商，債務承銷商將負責收取債務，最終客戶將獲得部分抵押品或根本沒有抵押品的貸款。 然而，將債務承銷商納入貸款過程顯然會使借款人的貸款成本更高，並減少貸款人的利潤。

Cream Finance 今年以 Iron Bank 貸款服務的形式推出了類似的機制。 它向有限數量的代理提供抵押不足的貸款，其可靠性已由 Cream Finance 專家進行了初步評估。 話雖如此，目前尚不清楚如果獲批借款人未能歸還資金，Cream 計劃如何償還流動性提供者的費用。

脫粘方案

另一個新項目——DeBond——成功地建立了一個與傳統市場的既定做法非常相似的計劃。 該公司通過債券提供債務融資。

該模型要求潛在藉款人將其數字資產質押到智能合約中，並設置貸款參數，包括每筆貸款的期限、金額、利率、時間和金額。 此外，用戶可以根據自己的需求和能力單獨選擇所有這些參數。 這種智能合約完全類似於傳統債券，借款人可以選擇其類型——固定收益或浮動利率。 正式的智能合約被放置在電子拍賣網站上，如果提議的條款有吸引力，貸方可以購買此類債券。 結果，發行人收到貸款，貸方收到質押和退款，並由智能合約擔保。

但這還不是全部：DeBond 使用的新 EIP-3475 算法允許貸方發行未償還貸款的衍生品，將其打包成具有不同風險和回報組合的新債券。 這些衍生品可以使用 DeBond 的平台在二級市場上進行交易。 因此，他們的信用風險由流動性提供者分擔。 相對於現有的 DeFi 借貸協議，這對於貸方來說是一個主要優勢。 對於借款人來說，主要優點是，如果抵押品的價值低於既定閾值 110-150%，則無需清算抵押品。

保稅貸款

DeBond 對保稅貸款機制的關注是有道理的，因為債券是當今企業貸款的主要工具。 截至2020年底，美元計價債券總額接近21萬億美元，超過美國名義GDP的132.5%。 打個比方，我們可以將同樣的比率應用到略高於 52 億美元的 DeFi 市場總市值。 這意味著該領域債券市場的交易量應為 69 億美元。

如果 DeFi 能夠推出類似於傳統債券的工具，去中心化金融可以成為企業債務的重要市場，並成為全球金融市場的一個有影響力的部分。 畢竟，正如 Cream Finance 在其演講中正確指出的那樣，70 億美元的銀行直接貸款市場“與 2020 年底飆升至超過 10 萬億美元的美國所有企業債務規模相比，簡直是微不足道”。

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