比特幣與股票市場脫鉤尚未發生，但完全會發生

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對於美國讀者，我希望你有幸度過一個漫長的周末假期。 如果你這樣做了，記住你今天放假是因為軍事 人員獻出生命.

我個人將利用這個長周末去看我最親密的朋友之一結婚。 所以本週的時事通訊會很短，很甜美，而且有點離題（而且在統計上大多是微不足道的）。 當我問我其他一位最親密的朋友時，我將如何說服你們閱讀這樣的內容時，他給了我一些很好的建議。

所以，請。 讓我寫一下脫鉤。 放縱我。

——喬治·卡盧迪斯

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脫鉤。 比特幣愛好者和加密貨幣原住民的最新版本“hopium”。 當它最終不可避免地發生時，它只會對 Big Crypto 上漲，而只會對 Big Fiat 下跌。

但它的實際含義有點滑稽。 脫鉤是比特幣價格與股票背離並在股票下跌時開始上漲的時刻（反之亦然）。 脫鉤是比特幣（BTC）和股票彼此負相關的時刻。 比特幣將達到每枚硬幣 1 萬美元，股票將螺旋式上升至零。

這有點好笑，因為比特幣是 不相關的 不久前幾乎所有宏觀資產（黃金、標準普爾 500 指數、債券、美元）。 我們在我們的 2021年研究報告 （第 9 頁）。 這是我們在該報告中共享的圖表以及隨附的文字。

故事繼續

為了記錄，相關性只是意味著兩個度量一起變化多少，除以它們通常單獨變化多少（謝謝， 諾埃爾·艾奇遜）。 我們關心的是，我們可以描述比特幣和其他資產的回報之間的關係。 所引用的相關係數、數字或“r”與關係的強度有關。 在資產回報的背景下，相關係數為：

• +1.0 表示當資產 A 獲得 x% 時，資產 B 獲得 x%。

• 0.0 表示當資產 A 獲得 x% 時，資產 B 獲得 y%，而 x 和 y 之間沒有線性關係（更多信息見下文）。

• -1.0 表示當資產 A 獲得 x% 時，資產 B 損失 x%。

0.0 的相關係數表示不相關，這要么很容易想像，要么很難想像（除非你頭腦混亂）。 要么數據集中的所有數字完全相同，一個常數，在數學上定義為未定義的相關性，要么數據集看起來完全混亂。 實際上，創建一個具有零相關性的任意數據集並不容易（除了無聊的正交情況），所以我包括了無聊的數據集和混沌情況的插圖來說明這一點。

不相關是很棒的，但如果比特幣與股票負相關，那不是很有趣嗎？ 然後，當這種情況發生時，股票都走上了通往零的地獄火車之路，而比特幣卻永遠上漲了？ 這就是脫鉤。

脫鉤將迫使傳統金融家開始將比特幣視為一種避險資產。 是的——風險低於股票。 現在主要作為投機工具的波動性數字現金將變得比脫鉤後的股票風險小。

那麼，什麼時候解耦呢？

脫鉤也應該是積極的； “逐漸，然後突然”是它的名片之一。 不幸的是，2022 年打破了激進脫鉤的夢想。 以下是 90 年比特幣與標準普爾 2022 指數和納斯達克綜合指數之間的 500 天追踪相關性：

這顯然不是解耦，但看起來確實很有趣。 2022 年，這些股票指數從與比特幣的弱正相關轉變為正強相關區間（>0.7）。 雖然不像強負相關所暗示的那樣令人印象深刻，但比特幣的回報狀況仍然類似於我們以前從未見過的宏觀資產。 就在一年前，標準普爾 500 指數與比特幣的相關係數為負，接近於零。 相關性在一年內從接近零上升到強勁是顯著的。 最重要的是，這種相關性在 2019 年是強烈的負相關。

所以是的，比特幣是獨一無二的。 因此，值得重複一遍：比特幣不同於我們所見過的任何其他宏觀資產。

除了比特幣的獨特性（我們已經知道）之外，這一切看起來都毫無意義。 但上週三翻閱一些圖表時，我看到了一些非常了不起的東西（並且在統計上並不顯著）。 我看到了這個：

它就在這張圖表的左邊。 脫鉤的最初跡象。 何時解耦？ 也許很快（但可能不會）。