MicroStrategy 比特幣狂歡並未爆發，但壓力上升

(彭博社) — MicroStrategy Inc. 的股價週五上漲，從最近的暴跌中略有回升。 無論是上升還是下降都不足為奇。 該公司只是追蹤比特幣的漲跌，執行長邁克爾·塞勒(Michael Saylor)將他的軟體製造商與比特幣緊密地聯繫在一起。

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MicroStrategy 經歷了兩年的債務驅動的比特幣購買熱潮，積累了價值數十億美元的資金——將其公司重點從開發軟體轉向成為比特幣價格的代表。

借貸是有規則的。 貸款通常需要抵押品，當債務到期時，您有時必須償還巨額本金餘額。 MicroStrategy 面臨這兩項義務。 比特幣本週跌破 26,000 美元，價格水平觸手可及，這給 MicroStrategy 帶來了壓力。

過去幾週，由於比特幣暴跌，該公司股價已下跌一半以上。 其垃圾債券也出現下跌，週四一度跌破 72 美分兌美元匯率，接近陷入困境的水平。 週五兩者均反彈，股價上漲 29%，垃圾債券價格回到 82 美分上方。

MicroStrategy 在 205 月透過三年期貸款借了 410 億美元，然後該公司用這筆錢購買了更多的加密貨幣。 數千比特幣被質押作為抵押品，其價值必須不少於 21,000 億美元。 根據本月初的財報電話會議，如果比特幣跌至 XNUMX 美元左右，該公司將需要承諾更多抵押品。

週二，Saylor 在 Twitter 上向投資者保證，表示 MicroStrategy 還可以額外抵押 115,109 比特幣用於貸款。 他寫道，如果比特幣跌破 3,562 美元，該公司可能會提供其他抵押品。

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然後是債券。 其中包括來自兩支可轉換債券和一支垃圾債券的 2.2 億美元債務。 債務在 2025 年至 2028 年間到期。截至 129,218 月底，MicroStrategy 擁有 18,600 個比特幣。 這些代幣的交易價格需要高於約 XNUMX 美元，才能在甩賣情況下完全償還本金——需要明確的是，這並不一定是 MicroStrategy 即將面臨的情況。

這些票據沒有與比特幣價格相關的直接觸發因素，使該公司能夠安然度過漲跌。 這筆 2025 億美元的貸款將於 205 年 650 月首次到期。 接下來是 2025 年 500 月到期的 2025 億美元可轉換票據，如果股價無法回升，就需要償還這些票據。 如果這些債券仍未償還，那麼 XNUMX 億美元的高收益債券將在 XNUMX 年 XNUMX 月之前「湧現」——讓 MicroStrategy 需要一次性償還大量債務。

MicroStrategy 本質上是一家槓桿比特幣公司——其最初的軟體開發業務無法產生足夠的收入來償還所有債務。 該公司必須依靠比特幣的增值來使其策略發揮作用。

值得注意的是，這種垃圾債券為投資者提供了顯著的下行保護——它由公司的正現金流和軟體智慧財產權以及它幫助購買的比特幣擔保，這使得規避風險的債務投資者更願意購買債務。

但即使是這項業務也出現了問題。 2.9 年第一季營收下降 119.3%，至 2022 億美元，這是 MicroStrategy 自 2020 年 2021 月啟動比特幣投資策略以來的最低季度收入。該公司在 XNUMX 年連續四個季度實現了小幅收入成長。

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