法官在 Grayscale 的首次比特幣現貨 ETF 上訴聽證會上質疑 SEC 的邏輯

聯邦上訴法院法官在第一輪質疑 SEC 的論點 上訴聽證會 7 月 XNUMX 日，並詢問監管機構的律師 Grayscale Investments 還需要提供什麼才能滿足其對現貨比特幣 ETF 的要求。

華盛頓特區哥倫比亞特區巡迴上訴法院首席法官斯里·斯里尼瓦桑 (Sri Srinivasan) 以及法官內奧米·拉奧 (Neomi Rao) 和哈里·愛德華茲 (Harry Edwards) 主持了聽證會。

需要 SEC 解釋

Grayscale 首席律師 Don Verrilli 告訴法官，美國證券交易委員會拒絕該公司的現貨比特幣 ETF 申請是“武斷的”，因為監管機構已經批准了基於期貨的 ETP，並辯稱兩者之間沒有區別，因為它們都是從比特幣的價格中衍生出來的。比特幣。

Verrilli 進一步告訴評委團，Grayscale 希望受到監管，並正在尋找前進的道路。

與此同時，SEC 律師 Emily Parise 表示，Grayscale 的論點是“沒有證據支持的經驗飛躍”，現貨和期貨市場之間 99% 的相關性並不能證明因果關係。 Parise 辯稱，證明因果關係的責任在於 Grayscale，並且該公司沒有提供足夠的“數據”來減輕其擔憂。

然而，Neomi Rao 法官表示，Grayscale 提供了大量關於兩個市場如何相互運作的信息，但 SEC 尚未接受該公司的推理。

Rao 補充說，關於現貨比特幣 ETF 與期貨 ETF 相同，似乎“SEC 必須解釋為什麼他們 [Grayscale] 在他們提供的證據中是錯誤的”。

Parise 表示，美國證券交易委員會已經“非常明確地”為 Grayscale 提供了一種方式來滿足其擔憂，即表明比特幣現貨市場價格不會引領期貨市場價格。 然而，該委員會發現，儘管研究了許多其他研究，但灰度規劃的路徑是“不確定的”。 她補充說：

“目前的證據是混雜的，有時它是雙向的，這取決於你在看什麼時期。”

法官質疑 SEC 如何根據 Tookrium 命令批准期貨 ETF，但不能將相同的推理應用於現貨 ETF。

邏輯

Rao 法官表示，美國證券交易委員會此前在 Tookrium 命令中得出結論，期貨價格由現貨主導，現貨市場上的任何欺詐和操縱都可以“在受監管的期貨市場上得到充分解決”。

她問 Parise 為什麼美國證券交易委員會隨後繼續拒絕現貨 ETF 申請，以及為什麼推理沒有擴展到現貨 ETF。 饒問：

“這背後的邏輯是什麼？”

Parise 表示，缺乏證據和數據，監管機構不相信可以像防止期貨產品一樣防止欺詐和操縱。

Rao 法官還詢問 Parise，如果法官們不同意 SEC 的立場，監管機構會批准現貨 ETF 還是取消其之前對期貨比特幣 ETF 的批准？

Parise 表示她不能代表 SEC 回答這個問題。